Pequenos investidores com dinheiro no índice podem ficar na mão quando o frenesi de investimentos em IA – programado para começar na próxima semana com o gigante IPO da SpaceX – finalmente entrar em colapso.
Isto foi alertado por investidores experientes, incluindo o ex-operador de Wall Street Lawrence McDonald, fundador do Bear Traps Report. Entre outras coisas, relata a trajetória tradicional do mercado de qualquer tecnologia emergente.
A plataforma de pesquisa McDonald’s fez algumas análises interessantes de avaliações de mega capitalização relatadas para os próximos IPOs amigáveis à inteligência artificial, nomeadamente SpaceX, Anthropic e OpenAI, e por que eles não durarão.
Todos virão a público este ano, começando pela SpaceX, que abrirá capital na próxima quinta-feira e começará a ser negociada já na sexta-feira. A máquina de hype de Wall Street está trabalhando para enviar essas ações ao longo do tempo, como a próxima Apple ou Google. Mas o McDonald’s viu a sua quota-parte de falhas de mercado e todos os atributos semelhantes. Começam com avaliações irracionais de IPOs, e os participantes vendem participações na empresa antes que o mercado esteja totalmente inflacionado.
O varejo geralmente é impulsionado por grandes perdas quando os estoques quentes começam a se corrigir ou quebrar.
McDonald diz que a IA poderia ser corrigida para ser pior do que os voos anteriores, já que o hype é maior do que vimos em anos. Isto, combinado com a nova dinâmica do mercado – tantos pequenos investidores estão a investir através de investimentos passivos ou de índices, que já estão fortemente ligados a esquemas – significa que mesmo as pessoas que não querem apostar na IA irão encontrar-se no meio de uma correção.
McDonald me disse que as pessoas que administram o índice resolveram o problema ao diluir os sinais de entrada. As empresas costumavam ser negociadas publicamente durante um ano e apresentar lucro antes de abrirem o capital e, apesar de toda a sua agitação, nem a SpaceX, a OpenAI nem a Anthropic obtiveram lucro. A muralha da aldeia estava confusa quando isso aconteceu.
No entanto, a S&P está considerando uma regra que permitiria a próxima entrada no índice. As pessoas que administram os índices Nasdaq e Russell já implementaram rapidamente as regras.
“O Facebook beneficiou quando abriu o capital em 2012, com uma avaliação de 100 mil milhões de dólares”, disse-me McDonald. “Foi uma avaliação enorme, muito parecida com a da SpaceX hoje. Mas a SpaceX está avaliada em US$ 2 trilhões, o que é 20 vezes o preço e não gera dinheiro. Tudo isso se baseia na crença nas suposições polianaicas sobre o futuro da SpaceX, incluindo possíveis centros no espaço.”
Um representante da S&P disse em comunicado que “mudanças na metodologia e outros métodos de manutenção e gestão do índice estão em andamento com o objetivo de que o índice atinja seu status objetivo”. Um porta-voz da Nasdaq disse: “As ações públicas parecem fundamentalmente diferentes do que eram há uma década – as empresas privadas permanecem por mais tempo, são listadas de forma mais ampla e vêm com estruturas acionárias mais complexas. As atualizações na metodologia do Nasdaq-100 refletem essas mudanças”.
A propósito, Russell disse que seus “índices são construídos usando uma metodologia transparente e baseada em regras. As melhorias do Fast Entry foram seguidas por consultas de mercado e, ao compartilhar opiniões de uma variedade de mercados, os Russell US Indexes continuam a representar de forma precisa e consistente o mercado acionário dos EUA”.
Deve-se notar que Elon Musk tem sido um bom investidor em seu fabricante de veículos elétricos Tesla. A SpaceX, que combinará foguetes com o negócio global de satélites Starlink, todas as ferramentas feitas por ferramentas de IA, não parece perder nenhuma posição. O mesmo vale para os queridinhos da IA, OpenAI, do pioneiro da IA Sam Altman, e Anthropic, que é a empresa por trás do “Claude” de Darius Amodei, talvez o chatbot de IA mais avançado.
Essa nova tecnologia também proporcionou um boom de produtividade, à medida que as empresas a utilizavam para executar tarefas com mais eficiência. O sistema de mercado deve bater novos recordes a cada dois dias. A economia dos EUA cresceu devido ao conflito no Irão, a inflação foi inspirada pelas tarifas do presidente Trump e outros que pressionam que a revolução da IA é real, não transformando Pets.com numa bolha da Internet.
Assim, os preços de todas as coisas relacionadas com IA – desde os chips, passando pela produção a partir de centros de dados de IA até aos custos associados a várias ferramentas de IA – permanecem elevados, o que parece apoiar a euforia da avaliação. Esses modelos podem exigir prêmios enormes de seus usuários sofisticados. Mas quando o meu velho amigo Andy Kessler, analista técnico e agora colunista, escreveu no Wall Street Journal, a sua longa experiência nesta área sugere a compressão dos preços, seguida pela concorrência e que tal perturbação pode ser especialmente pronunciada em tecnologias emergentes como a tecnologia.
Por outras palavras, a SpaceX poderá valer 1,8 biliões de dólares ou mais ao entrar na semana pública, mas haverá uma correcção em algum momento, e com os accionistas, como sempre, a resgatar, os investidores passivos nos fundos de índice estarão a segurar o proverbial saco.
Lembre-se que o Nasdaq caiu após a quebra das pontocom em 2000 para cerca de 1.100 graus em 2002. Também demorou uma década para duplicar daqueles níveis relativamente modestos de há anos atrás para os cerca de 27.000 graus que vemos hoje.
Ou seja, deixe o comprador tomar cuidado.
