A Paramount Skydance já iniciou o que os especialistas chamam de “Plano D”, enquanto procuram “ganhar” a oferta da Netflix pela Warner Bros.
Envolve transmitir aos investidores a imensa incerteza regulatória que está acontecendo na Netflix e como isso vai pressionar não apenas o negócio, mas a própria Netflix, dizem fontes de entrevistas recentes.
O Plano A, é claro, estava tentando convencer o CEO da WBD, David Zaslav, e seu conselho liderado por Samuel DiPiazza a oferecer todo o seu dinheiro de US$ 30 por ação para a Netflix de toda a empresa, US$ 27,75 em dinheiro e pagar pela Warner Bros.
Eles observam que o negócio da Netflix está agora especialmente perturbado quando se considera que os acionistas estão prometendo os cada vez mais cobiçados US$ 3 por ação quando a WBD vender suas participações em TV a cabo para CNN, TNT e Discovery na primavera.
O Plano B envolvia a Paramount – dirigida por David Ellison, seu pai, o cofundador da Oracle, Larry Ellison, e Gerry Cardinal da RedBird Capital – lançando propostas agressivas para convencer os acionistas do WBD a pegar o dinheiro (todo em dinheiro) e fugir.
Até agora, azar, e é por isso que a seguir vem o “Plano C”, conforme relatado pela primeira vez pelo Post, ou o plano “Defcon 1” para possivelmente pedir ao WBD que mostre ao WBD distorcendo o processo de licitação para supostamente reduzir a oferta da Netflix por causa da amizade entre o CEO Ted Sarandos e Zas.
Ninguém quer discutir, e agora temos o “Plano D”, que me disseram é simplesmente jogar o jogo longo, ficando em segundo plano dizendo: “Você disse isso”, quando os números por trás da Netflix começam a desaparecer muito e as coisas que colocam a Netflix em um longo e difícil caminho para a melhor aprovação da administração Trump.
Além disso, e aqui está o chute: isso poderia colocar todo o modelo de negócios da Netflix sob pressão se o acordo fosse concretizado.
Consideremos: Ellisons e Cardinal argumentam que o valor das ações da Netflix perdeu muito valor e poderá nunca mais se recuperar.
Desde o seu máximo anual em junho, a Netflix perdeu 166 mil milhões de dólares, com uma capitalização de mercado de 166 mil milhões de dólares num mercado dominante. Os investidores estão obviamente um pouco preocupados com o facto de Sarandos e o fundador Reed Hastings comprarem o que realmente não precisam e não serem capazes de pagar os 60 mil milhões de dólares em dívidas nas suas ofertas.
Há também preocupações exageradas de que o WBD, spin-off do cabo, será quase barato, já que os investidores consideram seu enorme nível de dívida acima da seção do cabo que estará disponível para visualização.
Nas palavras do pessoal da Paramount Skydance, a WBD investiu tanta dívida no balanço da sua cisão de cabo (15 mil milhões de dólares) que mal conseguiriam (se tivessem sorte) entregar 27,75 dólares por acção aos investidores.
Enquanto isso, se a WBD e a Netflix pegarem parte dessa dívida de propriedade de TV a cabo e entregá-la ao estúdio e às unidades de streaming que a Netflix comprar, bem, ela poderá perder métricas em sua oferta em dinheiro de US$ 27,75.
Mas espere, tem mais
Sim, a situação é complicada, e é por isso que Mario Gabella, um famoso investidor em valor e parceiro do WBD, me disse que o negócio da Netflix é mais fácil porque “o dinheiro é rei”, e é também por isso que ele gosta do que Ellisons e RedBird trazem para a mesa.
Depois vem o atraso regulatório, que recentemente se tornou ainda mais claro após uma conversa que tive com um alto funcionário da administração Trump.
Netflix e WBD juntam-se aos serviços de streaming nº 1 e nº 3, como todos sabemos.
Enfrenta o escrutínio da administração Trump e provavelmente bloqueará o processo.
É um processo longo, caro e incerto, onde o valor do dinheiro e dos acionistas pode diminuir.
Mas considere o que isso significa para a Netflix: não apenas o acordo está em risco, mas todo o seu modelo de negócios pode enfrentar uma revisão pelo DOJ ou por qualquer outra agência reguladora, segundo me disseram.
Como afirmou um alto funcionário da administração Trump, o gigante das inundações está há muito tempo no radar de Trump junto de vários reguladores devido ao seu domínio de mercado nos seus negócios e tornou-se a escolha preferida de visualização de programação para muitos, se não mais, consumidores.
Isso poderia levar o escrutínio a um novo nível, nos moldes de um processo envolvendo Amazon ou Google.
“Sim, este acordo será revisto, mas neste momento há uma conversa crescente entre os reguladores de DC e os organizadores da competição sobre o estado do poder da Netflix”, disse o diretor.
“Quando eles entram no arco regulatório de DC é isso que acontece.”
Um representante de imprensa da Netflix também nunca retornou minhas ligações pedindo comentários neste momento.
É claro que, pelo que entendi, o WBD realmente quer o “Plano E”, que seria pagar mais dinheiro aos Ellisons e ao Cardeal.
Claro que pode ser, porque os Ellisons e o RedBird têm um plano.
Eles também querem realmente o WBD como uma forma de transformar uma empresa de médio porte em um player maior.
No entanto, o próprio fato de falarem sobre o “plano D” significa que eles não fazem nada mais doce, talvez ir embora e deixar isso para os lobos governarem.
Esse foi o pior caso para os parceiros.
