Os planos da Fox Corp de adquirir a Roku por US$ 22 bilhões abalariam o negócio de streaming e poderiam tornar a gigante da mídia um jogador importante na competição por espaço residencial.
Para a Fox, a combinação expandirá sua presença de streaming nos EUA e internacionalmente, à medida que compete em notícias, esportes e conteúdo de entretenimento de alto nível, como a NFL, que está prestes a renegociar. Isso também permitirá uma melhor promoção da Fox One e Fox Nation na plataforma de TV inteligente da Roku, que é o player número 1. 1 nos EUA e fornece à Fox um sistema operacional de televisão com dados valiosos de visualização, distribuição e medição que oferecerão aos anunciantes melhor segmentação e embalagem.
Da mesma forma, a Roku poderá aproveitar o conteúdo e os serviços da Fox para aumentar sua escala e ofertas de conteúdo, bem como a receita em plataformas e telas iniciais. Poderia também criar uma plataforma mais simples e unificada, concebida para reduzir a fragmentação numa altura em que os consumidores enfrentam custos crescentes e uma proliferação de serviços de streaming. E ambas as empresas estariam preparadas para obter uma fatia maior das receitas de subscrições e publicidade e tornar-se o terceiro maior player da América em termos de audiência.
O acordo ocorre em meio a um período de consolidação agressiva no mundo da mídia, à medida que fatores como a mudança para o streaming, o declínio da audiência linear e das receitas de publicidade, a entrada de gigantes da tecnologia e a ascensão da IA forçaram os jogadores a explorar diferentes opções. Está claro por que a Fox está interessada em Roku, já que a empresa divulgou fortes resultados no primeiro trimestre que incluíram uma perspectiva mais alta para o ano inteiro e crescimento contínuo da publicidade em vídeo.
O gasto total em assinaturas de streaming e publicidade em TV conectada nos EUA deverá atingir US$ 85 bilhões e US$ 60 bilhões, respectivamente, até 2030, de acordo com a apresentação do acordo pela Fox. As empresas combinadas estimam uma receita publicitária combinada de US$ 9 bilhões, ou cerca de 14% de todos os gastos na televisão dos EUA, segundo a Madison & Wall. Com base nas estimativas da empresa, a combinação do Tubi e do Roku Channel criaria uma plataforma que representaria cerca de 16% da receita de anúncios de streaming nos EUA.
Mas os especialistas alertam que isso também acarreta riscos importantes, como um enfraquecimento do crédito da Fox após uma paralisação no primeiro semestre de 2027 e uma possível resistência dos parceiros de conteúdo sobre a manutenção da neutralidade da Roku como distribuidor. O controle da tela inicial, dos resultados de pesquisa e do inventário de anúncios que Roku depende de vários serviços e sua sobreposição com o streamer gratuito Tubi, apoiado por anúncios, também provavelmente enfrentará o escrutínio antitruste do Departamento de Justiça ou da Comissão Federal de Comércio.
“Roku cresceu sendo neutro e apoiando a todos”, disse o advogado regulador Braden Perry ao TheWrap. “Os reguladores perguntarão se a Fox pode favorecer seus próprios aplicativos e expulsar seus concorrentes.”
As ações da Fox caíram 15,7%, para US$ 49,70, enquanto as ações da Roku caíram 1,3%, para US$ 141,77.
Escala combinada Fox e Roku
A combinação Roku e Fox traria Fox One, Fox Nation, streamer de baixo custo Howdy, serviço ao vivo Frndly TV e streamers gratuitos e suportados por anúncios Tubi e The Roku Channel sob o mesmo guarda-chuva.
A Fox relatou uma participação total de audiência de TV de 7,2% em março, de acordo com a Nielsen, com Tubi respondendo por 2,2% desse número. A Fox atinge um total de mais de 230 milhões de usuários por mês, incluindo 100 milhões de usuários ativos mensais no Tubi, de acordo com uma apresentação para investidores.
Enquanto isso, Roku atinge 100 milhões de lares de streaming e 125 milhões de pessoas todos os dias, com o espectador médio assistindo mais de 4 horas por dia. A participação de TV do Roku Channel atingiu 3% em março – tornando-o o maior serviço FAST em alcance, de acordo com a Nielsen. Os dispositivos de streaming Roku também são usados em mais da metade dos domicílios com banda larga.
Durante uma ligação com investidores, os executivos disseram que a sobreposição entre os telespectadores dos canais Tubi e Roku era de cerca de um terço. Cerca de 90% das visualizações de Tubi vêm de conteúdo sob demanda, enquanto mais de 80% das visualizações de Roku vêm de seus canais FAST. Cerca de 25% das visualizações do canal Roku vêm de usuários que clicam em blocos de aplicativos, enquanto 75% vêm de outros pontos de entrada.
Além disso, Madison & Wall observou que a aquisição da Roku expôs a Fox ao negócio de fabricante de equipamento original (OEM) de baixa margem, com custos adicionais associados à fabricação, desenvolvimento de software, marketing físico e distribuição de dispositivos. De acordo com uma apresentação aos investidores, a parcela de horas gastas pela Roku assistindo conteúdo CTV chegará a 44% no quarto trimestre de 2025, muito maior do que seus concorrentes de sistemas operacionais de TV, incluindo Fire TV, Samsung, Android TV, Apple TV e Xumo.
Quais são os riscos do negócio ser concretizado?
Embora o vice-presidente sênior da Moody’s Ratings, Jason Cuomo, tenha dito que o acordo Fox-Roku geraria maior escala, crescimento mais rápido e aumentaria a receita de streaming da empresa combinada em mais de 30%, ele alertou que isso “enfraqueceria significativamente” as métricas de crédito da Fox no fechamento devido a “maior alavancagem, compressão de margem e altos múltiplos de compra”.
Os executivos da Fox e Roku disseram que esperam retornar aos índices de alavancagem da dívida de 2,5 a 3 vezes dentro de dois anos após o fechamento. Roku está a caminho de atingir US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre em 2028 e a Fox tem US$ 2 bilhões em notas com vencimento em janeiro de 2029 que planeja pagar. As empresas também visam sinergias de pelo menos US$ 400 milhões, excluindo receitas, e a Fox planeja continuar recomprando ações.
Os especialistas também alertam que este acordo pode representar um risco para certos parceiros de conteúdo reduzirem sua dependência do Roku porque a Fox tem acesso a dados de audiência competitiva valiosos e estrategicamente sensíveis. Os profissionais de marketing de OEMs como Walmart, LG, Sony e Samsung também podem ficar mais relutantes em trabalhar com a Fox.
“Se algum parceiro considerar esta compensação líquida menos favorável, a perda de um parceiro de conteúdo é um risco, assumindo que não existem fricções contratuais que possam parar ou abrandar as perdas do parceiro”, disse Cuomo. “No entanto, acreditamos que é improvável que a Fox implemente quaisquer mudanças que possam resultar num impacto económico ou estratégico adverso devido à perda de um parceiro, dado o seu foco no crescimento do negócio Roku.”
Quando questionado sobre a questão da neutralidade, o CEO da Roku, Anthony Wood, disse que a empresa continuará a operar como uma “plataforma aberta e amigável aos parceiros”, citando seu histórico de distribuição e promoção de serviços próprios e operados, bem como serviços de parceiros em sua plataforma, e que existem políticas e processos em vigor para alocar o inventário de anúncios de forma adequada.
Murdoch destacou que a Fox já havia equilibrado a hospedagem e distribuição de conteúdo de parceiros enquanto monetizava seu próprio conteúdo quando controlava a Sky no Reino Unido e na Europa e a Star TV. Ele também disse que sua intenção é que as marcas Roku Channel e Tubi continuem operando separadamente.
“O resultado provável é um acordo com termos, como compromissos sobre como Roku trata os aplicativos concorrentes”, disse Perry. “A recente autorização da fusão da Paramount e da Warner Bros. Discovery diz que a atual postura de fiscalização está aberta a grandes combinações de mídia.”
