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As startups francesas arrecadaram 6,7 mil milhões de euros em 2025, uma queda de 5% em relação ao ano anterior, apesar do crescimento de 38% nos EUA e de 12% na Europa. Mistral foi responsável por 25% do capital total levantado. A IA liderou 43% do financiamento, enquanto a tecnologia de defesa aumentou 148%, com as saídas a atingirem o mínimo de cinco anos de 5,3 mil milhões de euros.
sem chance novo relatório Alexandre Dewez, sócio da empresa de risco 20VC, explica o ecossistema tecnológico francês, mostrando como as startups dependem cada vez mais de um pequeno número de empresas de IA enquanto o resto do mercado estagna. As startups francesas levantaram 6,7 mil milhões de euros em 411 rondas de financiamento em 2025, uma queda de 5% no capital e 21% no volume de negócios em comparação com o ano anterior. Estes números contrastam fortemente com os Estados Unidos, onde o financiamento para startups aumentou 38% em relação ao ano anterior, e para a Europa como um todo, onde o financiamento para startups aumentou 12%.
O relatório, baseado em cerca de 100 diapositivos de dados que cobrem financiamento, saídas, unicórnios e tendências do sector, argumenta que a França emitiu o seu primeiro decacórnio, mas está a lutar para construir um amplo conjunto de vencedores que possam sinalizar um ecossistema maduro. A Série C da Mistral, avaliada em 11,7 mil milhões de euros, foi a principal conquista de 2025, mas o laboratório de IA foi responsável por 25% de todo o capital levantado pelas startups francesas naquele ano. A remoção do Mistral faz com que a imagem pareça bastante fraca.
A IA é dominante, mas a França carece de líderes de categoria.
A IA será o principal motor de crescimento do ecossistema francês em 2025, representando 23% do financiamento, contra 13% em 2024, e 43% do capital total, contra 27% no ano anterior. A França também produziu várias mega rodadas de sementes para empresas modelo de fundação, incluindo: H 212 milhões de eurosO Genesis custa 97 milhões de euros, o Gradium custa 64 milhões de euros e o Bi-Optimus custa 32 milhões de euros.
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No entanto, o relatório observa que, ao contrário de outros países europeus, a França carece de um líder claro na categoria nos setores comercialmente mais valiosos da IA. No Reino Unido, a ElevenLabs tem voz. A Suécia tem uma codificação de vibração adorável. Na Alemanha, temos a Parloa no sucesso do cliente e a n8n na automação de IA. Mesmo a Mistral, uma empresa francesa líder em IA, não consegue dominar sua categoria contra OpenAI, Anthropic, Google e Meta.
A nacionalidade europeia de Mistral, que permite às empresas explorar opções soberanas de IA, tornou-se um ponto-chave de diferenciação e não de superioridade tecnológica. A empresa perdeu a sua vantagem inicial de código aberto e está a competir num mercado multimodal de IA onde as maiores empresas dos Estados Unidos e da China têm significativamente mais capital e poder computacional.
Pennylane teve um desempenho excepcional.
O relatório nomeou a fintech Pennylane como uma startup francesa de 2025. A empresa de software de contabilidade tem receitas recorrentes anuais superiores a 100 milhões de euros. Crescimento de 130% a cada anoAtraiu investimentos duas vezes por ano com avaliações de 2 mil milhões de euros e 3,9 mil milhões de euros, respetivamente.
Pennylane expandiu-se de software de contabilidade puro para ERP e neobanco para pequenas e médias empresas na França e abriu operações na Alemanha. Este é um raro exemplo de uma startup francesa em execução em escala de crescimento com o tipo de métricas que atraem investidores internacionais de primeira linha.
A defesa é o campo que recebe mais atenção depois da IA.
Crescimento de startups europeias de tecnologia de defesa Volume de financiamento de risco de US$ 1,6 bilhão até 2025Com um aumento de 148% ano após ano, a defesa tornou-se a segunda categoria de maior crescimento depois da IA. Dezoito startups de defesa em França arrecadaram 228 milhões de euros, um aumento de 25% em relação ao ano anterior.
O maior sinal apareceu em janeiro de 2026. Harmattan Série B de US$ 200 milhões liderada pela Dassault AviationFabricante de caças Rafale. Harmattan constrói software de autonomia e sistema de missão para aeronaves de defesa, e o presidente francês Emmanuel Macron elogiou publicamente o acordo como uma vitória para a autonomia estratégica do país.
O amplo boom da tecnologia de defesa europeia está a ser impulsionado por pressões geopolíticas, com os governos de todo o continente a aumentarem os gastos em resposta à guerra na Ucrânia e a alterarem a dinâmica de segurança transatlântica. A Alemanha detém a maior parte do capital tecnológico de defesa da Europa, mas a França está a ganhar terreno em sistemas militares baseados em IA.
Um fundo americano está adquirindo uma empresa francesa de capital de risco.
Uma das conclusões mais surpreendentes do relatório é até que ponto o capital americano domina agora o financiamento de startups francesas. Os fundos dos EUA participaram da rodada, que representa 55% do total de fundos arrecadados em 2025, e o dinheiro foi focado em empresas de IA, especialmente construtores de modelos básicos como Mistral, Genesis e Grdium.
No nível da Série A, apenas 30% das 20 primeiras rodadas de 2025 foram lideradas por fundos franceses. Os fundos pan-europeus lideraram com 60% e os fundos dos EUA lideraram com 10%. O relatório observa que, embora a Index Ventures, a Accel e a Balderton tenham sido historicamente intervenientes pan-europeus que lideram consistentemente uma ou duas rondas da Série A francesa por ano, existem atualmente pelo menos 15 fundos pan-europeus a fazer o mesmo.
Os fundos de capital de risco franceses estão presos no que o relatório chama de “meio confuso”. Os principais negócios da Série A foram perdidos para fundos internacionais, e os principais negócios pré-sementes e iniciais foram perdidos para uma safra crescente de microfundos franceses com entre 5 milhões e 35 milhões de euros sob gestão. Alguns fundos franceses estão a lutar para angariar a próxima colheita e, quando o fazem, estão a angariar fundos mais pequenos do que antes. O melhor talento está indo embora.
São Francisco está atraindo startups francesas para o oeste
O boom da IA reafirmou o domínio de São Francisco como centro da indústria tecnológica global, e as startups francesas estão a responder. Vários fundadores em estágio inicial estão construindo ativamente entre a Bay Area e Paris, incluindo equipes da Poolside, Genesis, Zero Entropy e Anyshift. As empresas de capital de risco francesas Founders Future, Frst e Hexa abriram escritórios em São Francisco.
Entrepreneur First, uma aceleradora britânica, Fechamento de escritório em Paris em outubro de 2025 Isso é para focar em programas americanos. Desde o seu lançamento em Paris em 2018, quase 700 empreendedores passaram pelo programa e ajudou a construir mais de 100 startups. A retirada da América é um sinal de que mesmo as instituições destinadas a nutrir os pais fundadores da Europa consideram a gravidade da América demasiado forte para resistir.
As saídas atingiram o nível mais baixo em cinco anos
A imagem de saída está escura. Em 2025, as saídas de startups francesas totalizaram 5,3 mil milhões de euros, uma queda de 65% em relação ao ano anterior e o valor mais baixo em cinco anos. O mercado de IPO está em grande parte fechado às empresas tecnológicas europeias e as vendas comerciais não conseguiram preencher a lacuna.
As obrigações secundárias tornaram-se uma fonte dominante de liquidez, com negócios liderados por capital de risco, como os da Descartes e da Battery Ventures, e negócios liderados por PE, como o Brevo da General Atlantic, proporcionando uma rota de saída fundamental. Isto não é sinal de um ecossistema saudável. As vendas secundárias proporcionam liquidez parcial aos primeiros investidores, mas não geram grandes retornos que atraiam novo capital para o sistema de risco.
A França produziu 47 unicórnios até o momento, definidos como startups que valem pelo menos US$ 1 bilhão em algum momento. O relatório estima que 36 pessoas, ou cerca de 77%, provavelmente ainda terão ativos avaliados em mais de mil milhões de dólares com base no financiamento recente, nas receitas ou no crescimento do número de funcionários. As 11 empresas restantes provavelmente ficaram abaixo do limite. Isto é um lembrete de que o estatuto de unicórnio não é permanente e que o ecossistema francês ainda tem problemas de maturidade na construção de empresas duráveis e de grande escala.
