A batalha pela Warner Bros. Discovery está oficialmente em andamento. Ofertas são criadas. Bancos foram contratados. Quem ficará com o tesouro da IP, da HBO e do amplo fluxo de caixa da TV a cabo? Será vendido inteiro? Ou será dividido em estúdios e redes? O relógio está correndo.
Aqui está uma primeira visão geral de onde as coisas estão (e algumas probabilidades para os favoritos):
Prioridade: Cota 2 para 1: O CEO David Ellison realmente quer a Warner Bros. Discovery, como evidenciado por várias ofertas no último mês. O argumento de Ellison de que a sua empresa enfrentaria menos obstáculos regulamentares devido à relação da família Ellison com Donald Trump vale a pena ser considerado pelo conselho do WBD, mas se houver uma guerra de propostas, ele também está em posição de adoçar o pote para a coisa toda.
Comcast (probabilidades de 5 para 1): Dada a animosidade pessoal de Trump em relação a Brian Roberts, você pode pensar que a Comcast é uma exceção, mas a empresa está ansiosa para fechar negócios, e o novo co-CEO Mike Cavanagh disse a Wall Street: “Acho que mais coisas são possíveis do que talvez alguns dos comentários públicos que estão por aí”, citando especificamente streaming e estúdios como alvos interessantes de fusões e aquisições. O que ele sabe que nós não?
Netflix (probabilidades de 10 para 1): A gigante do streaming “vem de uma longa história de construtores e não de compradores”, disse o co-CEO Greg Peters no mês passado, mas a Reuters informou que a Netflix contratou a Moelis & Co. O co-CEO Ted Sarandos disse que não quer possuir redes de TV lineares, mas e quanto a esses estúdios e seu tesouro de propriedade intelectual?
Capital privado (probabilidades de 12 para 1): Os activos de cabos do WBD estão a gerar muito dinheiro e a diminuir constantemente: exactamente o tipo de negócio que entusiasma muitos executivos de private equity. O negócio de estúdio e streaming também é uma oportunidade única de possuir uma marca HBO de primeira linha e propriedade intelectual que continua a crescer em valor. Dados os grandes recursos financeiros, não se surpreenda se uma empresa como a Apollo, Blackstone ou outra empresa estiver envolvida.
Sony (probabilidade de 15 para 1): Quando Shari Redstone comprou a Paramount, a Sony Pictures estava em discussões e contratou a Apollo para potencialmente trabalhar com o estúdio para resolver questões regulatórias. Ellison saiu vitorioso, é claro, mas se a Sony ficou intrigada com a Paramount, é lógico que o WBD (ou pelo menos seu estúdio e negócio de streaming) poderia ser tentador.
Apple (probabilidade de 25 para 1): Sim, a Apple poderia realmente usar a biblioteca e o HBO Max poderia dar um bom impulso à Apple TV. Mas a Apple simplesmente não faz fusões e aquisições em grande escala, especialmente fora do seu negócio principal de produtos. E se a gigante da tecnologia teme ficar para trás na indústria de IA, se decidir fazer um acordo, por que buscaria uma empresa de mídia legada e não uma startup de IA? E o chefe da Apple, Eddy Cue, em particular, já rejeitou a ideia da Warners.
Uma combinação dos itens acima (probabilidades de 8 para 1): O problema com o WBD é que existe o negócio de TV linear, que está desperdiçando dinheiro, mas está em declínio, e o negócio de estúdios e streamers, que é menos lucrativo (pelo menos por enquanto), mas tem muitas das joias da coroa. O WBD ainda poderia dividir a empresa e seguir estratégias separadas, mas também abriu a possibilidade de vender estúdios e desmembrar a televisão.
Por exemplo, uma empresa de private equity (como a Apollo) poderia fazer um acordo com uma empresa de mídia (como a Sony?) e dividir os ativos? Poderiam duas empresas (como a Comcast e a Netflix?) fazer uma oferta conjunta e dividir os ativos que desejam? Não parece tão louco, especialmente quando se trata de reguladores.
