Por que a Ÿnsect, a startup francesa que arrecadou mais de US$ 600 milhões para cultivar insetos, entrou em colapso diante da realidade

Startup francesa Ÿinsetos O astro de ‘Homem de Ferro’, Robert Downey Jr., atraiu a atenção quando apareceu. apresentou suas vantagens No Late Show durante o fim de semana do Super Bowl de 2021. Agora, quase quatro anos depois, a empresa de cultivo de insetos entrou em liquidação judicial — essencialmente falência — insolvência.

Como a Ÿnsect vem lutando há meses, a queda da empresa não é tão surpreendente. Ainda assim, há muito o que desvendar sobre como uma startup pode ir à falência, apesar de levantar mais de US$ 600 milhões em financiamento, inclusive da FootPrint Coalition de Downey Jr, dos contribuintes e de muitos outros.

Em última análise, o Ÿnsect não conseguiu alcançar as suas ambições. “Causando uma revolução na cadeia alimentar” Mas não se precipite em atribuir seu fracasso ao fator “despreocupado” que muitos ocidentais sentem em relação aos bugs. A alimentação humana nunca foi um foco central.

Em vez disso, a Ÿnsect concentrou-se na produção de proteínas de insectos para alimentação animal e para animais de estimação, dois mercados com economias e margens muito diferentes que a empresa nunca tinha escolhido perseguir.

Esta indecisão estendeu-se às estratégias de M&A. Em 2021, a Ÿnsect adicionou um terceiro mercado com a aquisição da Protifarm, uma empresa holandesa que cria larvas de farinha para uso alimentar humano. Mesmo quando a empresa anunciou o acordo, o então CEO Antoine Hubert reconhecer Levará vários anos para que os alimentos humanos representem 10 a 15 por cento da receita da Ÿnsect.

“Ainda vemos os alimentos para animais de estimação e para peixes como os maiores contribuintes para a nossa receita nos próximos anos”, declarou Hubert na época. Em outras palavras, a Ÿnsect vinha adquirindo empresas em segmentos de mercado sub-representados há anos, numa época em que as startups precisavam desesperadamente de crescimento de receita.

E a receita era um problema. De acordo com dados disponíveis publicamente, as receitas da Ÿnsect provenientes das suas principais entidades são apontado Em 2021, este valor será de 17,8 milhões de euros (cerca de 21 milhões de dólares). transferência interna Entre subsidiárias. Em 2023, a empresa registou um prejuízo líquido de 79,7 milhões de euros (94 milhões de dólares).

Então, como uma empresa com tão pouca receita arrecadou mais de US$ 600 milhões? A resposta não foram fundos cruzados exagerados que pagam múltiplos ambiciosos em meio ao frenesi de financiamento de 2021. Em vez disso, a Ÿnsect atraiu investidores focados no impacto, como a Astanor Ventures e bancos públicos de investimento. BP França É a concretização de uma visão convincente de sustentabilidade.

A oferta deles era simples. A ideia era fornecer uma alternativa às proteínas de uso intensivo de recursos, como farinha de peixe e soja. O mesmo jornal também atraiu capital significativo de concorrentes como Better Origin e Innovafeed e parecia promissor.

Mas esta visão colidiu com a realidade do mercado. A alimentação animal é um mercado de commodities impulsionado pelo preço e não por prêmios de sustentabilidade. Num mundo perfeito, as proteínas dos insectos estariam completamente intactas e os insectos comeriam resíduos alimentares que, de outra forma, seriam enviados para aterros sanitários. Contudo, na prática, a produção de insetos em escala industrial normalmente envolve dependência Trata-se de subprodutos de grãos que já podem ser utilizados como ração animal. Isso significa que as proteínas dos insetos acrescentam uma etapa extra dispendiosa. Para a alimentação animal, a matemática não deu certo.

Ÿnsect eventualmente reconheceu isso. A comida para animais de estimação prova ser uma equação diferente. A ração para animais de estimação é menos influenciada pelo preço do que a ração animal e é um mercado muito melhor, apesar da concorrência de outras proteínas alternativas, como a proteína de insetos. Carne cultivada em laboratório. A empresa até 2023 reorientou a estratégia Hubert citou pressões económicas mais amplas, mencionando alimentos para animais de estimação e outros sectores com margens elevadas.

“Num ambiente onde a energia e as matérias-primas são inflacionárias e os custos de capital e da dívida também estão a aumentar, não podemos dar-nos ao luxo de investir tantos recursos no mercado com salários mais baixos (ração animal), enquanto existem outros mercados com elevada procura, bons retornos e margens elevadas”, disse Hubert na altura.

A transição alimentar para animais de estimação de 2023 é tarde demais. Nessa altura, a Ÿnsect já se tinha comprometido com apostas em grande escala e de capital intensivo que acabariam por destruir a empresa. Essa aposta foi a nfarm, uma “gigafábrica” no norte da França que a empresa anuncia como “a fazenda de insetos mais cara do mundo”. Construídas para a produção de insetos em larga escala, essas instalações custam centenas de milhões de dólares. Fundos desembolsados ​​antes da Ÿnsect ter comprovado o seu modelo de negócio ou identificado a economia da unidade.

Para supervisionar o lançamento do Ÿnfarm, o Ÿnsect contratou Shankar Krishnamoorthy, ex-executivo da gigante energética francesa Engie. Quando a mudança para alimentos para animais de estimação não conseguiu salvar a empresa, Krishnamoorthy substituiu Hubert como CEO.

A nsect fechou então a unidade de produção que havia adquirido da Protifarm e reduziu sua força de trabalho. Mas encerrar uma instalação enquanto operava uma gigafábrica construída para o mercado errado não resolveu o problema fundamental.

O professor Joe Haslam, que ministra cursos de escalonamento no programa de MBA da IE Business School, disse: “As lutas dos insetos não são mistério e não são principalmente sobre insetos. Elas são o resultado de uma combinação de incompatibilidades entre ambições industriais, mercados de capitais e timing, bem como algumas escolhas de execução e estratégia”.

O facto de o Ÿnsect ter falhado não significa que todo o sector da criação de insectos esteja condenado. Seu concorrente, Innovafeed, Dizem que aguenta melhorEm parte, começou com locais de produção em pequena escala. cada vez mais Gradualmente.

Para o Professor Haslam, o Ÿnsect ilustra problemas europeus mais amplos. “Ÿnsect é um estudo de caso na lacuna de expansão da Europa. Financiamos viagens lunares, subfinanciamos fábricas, celebramos pilotos, abandonamos a industrialização. Veja Northvolt (fabricante sueco de baterias em dificuldades), Volocopter (startup alemã de táxi aéreo, Lilium (empresa alemã falida de táxi voador))”, disse ele.

Essa falha gerou alguma autorreflexão. O próprio Hubert é cofundador iniciar uma indústriaEsta é uma associação que defende políticas de apoio às startups industriais francesas. Este é um reconhecimento de que a Europa precisa de mais do que financiamento para construir a próxima geração de empresas de tecnologia profunda.