A descoberta de que a Paramount rejeitou a última oferta de aquisição da Skydance – sua sétima abertura consecutiva – continuou a incerteza em torno do financiamento de dívida oferecido à Netflix vinculada ao WBD.
Na quarta-feira, o proprietário da Warner Bros., HBO e Roncus afirmou que a Paramount Skydance – dirigida por David Ellison e seu pai megabilionário Larry Ellison – estava tentando realizar “o maior LBO da história”, com sua dívida de US$ 78 bilhões, oferecendo todo o dinheiro que não conseguisse concluir o negócio.
Em vez disso, o conselho da empresa recomendou por unanimidade que os investidores aprovassem o acordo para receber a oferta de US$ 72 bilhões e US$ 27,75 por ação da gigante de streaming Netflix por seu estúdio Warner Bros e serviço de streaming HBO Max.
“Eles não nos ouvem – mas não entendem o que a Netflix tem e o preço que têm de pagar – e onde é mais caro?” um executivo sênior do WBD disse ao Post. “Precisamos de mais certeza para fechar. Será que os bancos vão mesmo distribuir toda a dívida e os seus caixas ficarão com o dinheiro?”
O acordo em dinheiro e ações da Netflix, com cerca de US$ 3 por ação gerados pela venda separada de propriedades de TV a cabo conhecidas como Discovery Global – permanece superior ao que os Ellisons estão propondo, argumentou o painel do WBD.
O funcionário do WBD acrescentou: “Larry só fornecerá capital se garantir a você a dívida – boom, é sua. Você acha que se não arrecadar dinheiro nas encostas dos negócios com o corte de cabos?
A Paramount Skydance não respondeu imediatamente aos pedidos de comentários.
Um banqueiro próximo à Paramount Skydance disse que não tinha certeza se a PSKY responderia publicamente, mas disse que a rejeição da carta do WBD era “esperada” e “business as usual” e disse que a PSKY continuaria seu apelo diretamente aos acionistas do WBD.
O plano do jogo é mostrar que a Netflix enfrenta obstáculos regulatórios intransponíveis para consolidar seu serviço número 1. 1 e nº 3 pertencem ao profuso. Eles também argumentarão que uma parte do dinheiro que fluiu para os ativos instáveis da Comcast saiu de uma cisão de ativos de cabo esta semana sob o novo nome da empresa, Versant.
A Netflix tem os seus próprios problemas, argumentam os banqueiros da PSKY: a gigante injetou 160 mil milhões de dólares na capitalização de mercado durante a guerra de licitações do WBD e o acordo também depende fortemente de dívida.
Embora ele estime que lances mais altos sejam sempre uma possibilidade, PSKY ainda acredita que sua oferta totalmente em dinheiro é mais alta, disse a fonte. O banqueiro acrescentou que a ideia de que a PSKY não pode eliminar 85 mil milhões de dólares em dívidas, “é absurda porque temos obrigações dos dois pilares do capitalismo, o BofA e o Citi”.
Normalmente, os LBOs são geralmente definidos como cobradores de dívidas de empresas de capital privado, enquanto os negócios da Paramount Skydance são negociados publicamente e devem ser considerados uma fusão estratégica na opinião do banco.
No entanto, o WBD dobrou a retórica do LBO.
“Ao oferecer à PSKY uma quantia extraordinária de financiamento de dívida… a PSKY está propondo um efeito de aquisição alavancada”, disse o presidente do WBD, Samuel A. Di Piazza, em um comunicado. “Na verdade, foi o maior LBO da história, com um total de US$ 87 bilhões como forma de dívida de varejo.”
Uma nova reviravolta na saga do acordo pressiona a Paramount Skydance a aumentar sua oferta além de US$ 30 por ação em dinheiro – ou, como relatou o Post, optar pelo que é conhecido internamente como plano “Defcon 1”.
Isso poderia incluir pedir ao WBD que supostamente ignorasse o que acredita ser um parceiro de paz mais amigável e impusesse um processo muito mais rígido que a Netflix favoreceu desde o início por causa da amizade entre o CEO do WBD, David Zaslav, e o chefe da Netflix, Ted Sarandos.
O WBD negou essas acusações em várias respostas à Paramount Skydance.
O banqueiro disse que a cobrança do LBO é “uma linha”, sem saber como a dívida se baseia em muitas coisas importantes e a Netflix se baseia em seu argumento, acrescentando que negar o negócio por causa do uso de dívida poderia violar a “Revlon” ou a chamada Regra Revlon convocada pelo Tribunal da Chancelaria de Delaware que rege as transações de fusões e aquisições. Exige que o conselho, ao considerar o pedido, “priorize” o valor das ações, para que no PSKY possa ser utilizado para uma possível estratégia de emissão de Defcon1.
Conforme relatado pelo The Post, o renomado investidor de valor Mario Gabelli, que detém uma participação na empresa financeira GAMCO Investors WBD, está do lado dos Ellisons em seu esforço agora hostil para convencer os acionistas a rejeitar a Netflix e aceitar suas ofertas.
A primeira notificação da sua proposta é 21 de janeiro.
O CEO, entretanto, também poderia abandonar o processo, tendo começado em setembro com a oferta em dinheiro de David Ellison de US$ 19 por peça pelo WBD, e a esperança de que desafios regulatórios impeçam a Netflix de fechar grande parte do negócio. Sua transação em primeiro e segundo lugar combina três serviços de streaming e certamente será analisada pelo DOJ como um monopólio.
Os Ellisons, juntamente com seus parceiros da RedBird Capital, discutiram o acordo de ações em dinheiro da Netflix, incluindo uma quantidade impressionante de dinheiro, incluindo, como relatou o Post, valor significativo da rede de TV a cabo CNN, TNT e Discovery Network.
Eles dizem que o fraco desempenho desta semana de suas próprias emissoras de TV a cabo, Comcast, CNBC, MS NOW e outras emissoras, que devem muito menos, é uma prova de quanto poder de barganha pode levar os pagamentos aos acionistas muito abaixo da oferta de US$ 30 por ação.
Os Ellison e a RedBird melhoraram recentemente as suas propostas pela empresa, incluindo uma garantia pessoal de Larry Ellison, o cofundador da Oracle, no valor de cerca de 240 mil milhões de dólares para pagar as suas propostas. O WBD, no entanto, na sua última resposta aos Ellisons, disse que a última onda de dinheiro estava relacionada com as suas negociações, incluindo os milhares de milhões em taxas que seriam incorridas para concluir a transação da Netflix, disse ele.
Também reitera a sua afirmação de que puxar os cordelinhos significa que “as comunidades do WBD receberão valor através das propriedades da Global Discovery, que terão uma presença global diversificada e em grande escala e entretenimento e notícias líderes”.
Os chamados LBO são aquisições que foram financiadas através dos níveis de dívida que se tornaram populares no frenesim de aquisições da década de 1980, mas têm recebido críticas dos investidores devido à pressão que a nova empresa exerce para fazer negócios através do aumento dos pagamentos.
Os LBOs foram citados como a razão pela qual tantas empresas fracassaram loucamente ao longo dos anos, embora tenham sido usados por muitos dos melhores financiadores da época, incluindo o fundador da JOS, Ted Turner, em várias aquisições de mídia.
WBD é uma empresa de propriedade de empresas de TV a cabo como CNN, Discovery, TNT, mas também atua como serviço de streaming para Warner Studio e HBO Max.
