Se 2025 nos ensinou alguma coisa, é que Wall Street está finalmente pronta para abraçar a criptografia.
Os ETFs da BlackRock continuam a bater novos recordes, o Morgan Stanley está oferecendo mais produtos criptográficos a cada semana que passa e a State Street relata que as empresas esperam dobrar sua exposição criptográfica até 2028. Os sinais estão por toda parte. As empresas estão chegando.
Mas a criptografia não está pronta para recebê-los.
Um dos maiores argumentos de venda da maioria dos ativos digitais, como o ETH da Ethereum e o SOL da Solana, é que os detentores podem “depositar” seus tokens para ajudar a manter o protocolo seguro. Isso é chamado de “staking” e os investidores ganham juros por seus esforços, com a taxa variando de acordo com o token. É basicamente uma forma de os investidores colocarem suas criptomoedas para funcionar.
O problema é que quando as instituições começam a alavancar as suas participações em criptomoedas para gerar rendimento adicional, rapidamente percebem que os fornecedores de criptomoedas (entidades que ajudam os investidores a manter os seus tokens seguros) sofrem com a falta de opções aceitáveis. O sector, simplesmente, não foi construído de acordo com os padrões de Wall Street.
Se os operadores de staking não se adaptarem rapidamente, as grandes instituições financeiras não terão outra escolha senão reservar o seu capital ou assumir riscos inaceitáveis, o que atrasará ou dificultará a adoção dos seus ativos digitais.
Não guarde todos os seus ovos com um único fornecedor
A crise financeira de 2008 deixou uma coisa clara: a dependência excessiva de um único parceiro é perigosa. Os fundos que concentraram todas as suas necessidades de negociação, financiamento e custódia num corretor são subitamente cortados quando esse corretor falha.
A solução é a diversidade. Em vez de colocar todos os ovos na mesma cesta, os fundos espalham seus negócios por meio de vários corretores de primeira linha e se tornam “multiprime”. Se um falhar, os outros poderão continuar as operações.
A perseguição acarreta sua própria versão desses riscos. Porque bloquear tokens criptográficos para obter rendimento não é totalmente isento de riscos. Em alguns casos, as participações de um investidor podem ser destruídas por um fornecedor de staking negligente. Os operadores de staking estão sujeitos aos mesmos riscos de segurança cibernética e problemas de software que as empresas criptográficas normais.
Para reduzir a exposição a esses riscos, as empresas quererão naturalmente aplicar o manual de diversificação que desenvolveram depois de 2008. Não confiam num único fornecedor de stocks, por maior ou mais famoso que seja. Eles buscam o compartilhamento múltiplo, distribuindo a exposição entre vários operadores para proteger contra falhas correlacionadas.
Infelizmente, o atual ecossistema de staking está centrado em alguns grandes fornecedores. Embora grandes empresas como Coinbase, Binance e Kraken dominem o setor retalhista, alguns operadores especializados adquirem peças mais pequenas.
Para as empresas de Wall Street, habituadas a operar em mercados com dezenas de contrapartes, cada uma com processos auditados e supervisão rigorosa, a falta de profundidade no sector de stocks é um enorme sinal de alerta.
A infraestrutura de empilhamento não atende aos padrões organizacionais
Outro problema é que a maioria dos provedores de staking opera em uma infraestrutura de nuvem compartilhada. Uma única interrupção, vulnerabilidade de segurança ou ação regulatória pode interromper simultaneamente vários provedores, não importa quão diversos eles pareçam na superfície. Vimos isso em outubro com o problema da Amazon Web Services (AWS), que derrubou vários provedores de empilhamento.
Assim, mesmo que uma empresa diversifique as suas participações em múltiplas empresas, ainda poderá sofrer de um único ponto de fracasso. Para as organizações, isso é inaceitável. São utilizados para gerir o risco de contraparte ao nível da infraestrutura física, com clara visibilidade sobre onde e como os sistemas são implementados. Se a maior parte da atividade de empilhamento for baseada na AWS ou no Google Cloud, a diversidade de provedores é uma ilusão.
A única razão pela qual as empresas de criptografia fazem isso é porque elas realmente não têm escolha a não ser investir pesadamente em experiência e hardware. A solução ideal para muitas organizações é fornecer infraestrutura de empilhamento bare-metal, o que significa que elas executam seu software em hardware físico especialmente desenvolvido, em vez de na nuvem. Isto permite que as organizações diversifiquem as suas participações não apenas entre fornecedores de stocks, mas também entre infraestruturas, redes e localização.
A criptografia deve atender este momento
Os provedores de staking também enfrentam problemas de conformidade. O Gabinete de Controlo de Activos Estrangeiros (OFAC) impôs sanções duras a entidades que vão desde a Coreia do Norte até cartéis de droga e conhecidos exploradores de crianças. É dever legal dos fornecedores abster-se de fornecer serviços financeiros de qualquer forma ou forma a essas partes. Mas alguns operadores têm processos em vigor para garantir a conformidade com o OFAC, o que significa que as empresas de Wall Street não podem ser legalmente parceiras deles.
O setor criptográfico é frequentemente enquadrado como uma revolução na tecnologia financeira. Isto não significa abandonar as precauções básicas que permitiram às instituições financeiras gerir triliões de dólares de riqueza. Wall Street não se importa com ativos digitais que produzam rendimento se não puderem coletar esse rendimento com segurança.
Nesta fase, a resiliência é mais importante que a inovação. Quando se trata de rendimentos criptográficos, a oportunidade não reside na criação de produtos novos e chamativos, mas na construção de uma infraestrutura crítica que possa apoiar as necessidades institucionais em termos de amplitude e fiabilidade. As primeiras organizações a reconhecer isto ajudarão a definir um ecossistema de rendimento global em que as organizações possam finalmente confiar.
Thomas Chaffee é cofundador da GlobalStake, uma empresa de carbono negativo que fornece infraestrutura de staking de nível institucional e compatível com SOC 2, construída em bare metal.
