Todos os meses, encarregamos um gestor sênior de fundos ou investimentos com perguntas desafiadoras. Eu sou um gestor de fundos série para aprender como eles administram seu próprio dinheiro.
Queremos saber onde investirão no próximo ano e nos próximos 10 anos, e que armadilhas deverão evitar. Também os questionamos sobre Nvidia, ouro e bitcoin, bem como sobre seus maiores erros de investimento.
Esta semana falámos com Joe Bauernfreund, gestor de carteira da AVI Global Trust, que investe em ações globais e gere atualmente 1,3 mil milhões de libras em ativos.
O trust assume posições significativas em empresas subvalorizadas e muitas vezes esquecidas, evitando a exposição a ações de tecnologia Magnificent 7.
Seus maiores ativos incluem o fundo de investimentos Chrysalis Investments, a empresa de telecomunicações Vivendi e a empresa de mídia News Corp.
AGT alcançou um retorno total de 73,2% nos últimos cinco anos e 225,9% nos últimos 10 anos.
Na berlinda: Conversamos com Joe Bauernfreund, gerente de portfólio da AVI Global Trust (AGT).
Se você pudesse investir em uma empresa pelos próximos 10 anos, qual seria?
Investor AB é a holding sueca da família Wallenberg.
Provou ser uma das holdings familiares mais bem geridas na Europa e no mundo, com activos de alta qualidade e um historial de criação de enorme valor.
Então, o que acontecerá nos próximos 12 meses?
Vivendi – holding francesa. Combina perfeitamente as principais coisas que eu procurava.
Em primeiro lugar, possui activos de crescimento atraentes graças à sua participação cotada em bolsa de 10% no Universal Music Group, a maior editora discográfica do mundo, com forte potencial de crescimento de lucros.
Este último tem um amplo desconto de quase 50%. Existem muitas variáveis que podem restringir o desconto, mas a nossa experiência mostra que tais descontos anormalmente amplos não tendem a persistir em activos cotados de qualidade.
Reduzir o desconto a partir de níveis tão amplos proporcionaria um forte apoio a um possível crescimento do valor patrimonial líquido em níveis mais elevados.
Escolha principal: Bauernfreund gosta da holding francesa Vivendi, que possui uma participação de 10% no Universal Music Group e está sendo negociada com grande desconto
Qual setor você evitaria e por quê?
Setores que entusiasmam outras pessoas: tecnologia megacap e inteligência artificial.
A tecnologia do megacapital em geral e a inteligência artificial em particular tornaram-se moda e, como resultado, outros sectores e indústrias foram ignorados por outros investidores.
Isto é verdade para os tipos de empresas em que os investidores se concentram, e as partes do mercado pouco pesquisadas e mais complexas em que nos concentramos são ignoradas – o que nos deixa entusiasmados com os retornos potenciais.
Qual país oferece atualmente o melhor valor aos investidores?
Coréia. Vivemos um momento fascinante em que o governo toma medidas concretas para tentar extrair valor de um mercado de ações profundamente estagnado e com descontos. Isso me lembra o Japão de 10 anos atrás.
Você tem uma participação significativa na News Corp. De onde?
A News Corp é uma empresa profundamente incompreendida e subvalorizada. A capitalização de mercado da News Corp é de US$ 14 bilhões.
Ela possui uma participação listada no Grupo REA (empresa imobiliária listada na Austrália) no valor de US$ 11 bilhões, o que significa que você comprou outros ativos, incluindo Dow Jones, por US$ 3 bilhões, ou 3,3 vezes o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização).
Achamos que estes activos valem muito mais do que isso; Só o Dow Jones vale provavelmente perto de 10 mil milhões de dólares.
A família e a gestão estão conscientes desta lacuna de valores e querem corrigi-la.
Estamos numa bolha de IA e o que os investidores devem fazer?
Muitas vezes você não sabe que está em uma bolha até que ela estoure. Há sinais de excesso em algumas partes do mercado neste momento. Não se sabe quanto tempo isso vai durar.
Olhando para trás, tudo parecerá extremamente óbvio. Como disse a Rainha sobre a crise financeira: ‘porque é que ninguém previu que isto ia acontecer?’
Os riscos conhecidos raramente são aquilo que assusta os mercados. Portanto, a maior ameaça geopolítica aos mercados é provavelmente algo sobre o qual ninguém pensa ou fala.
Os mercados tendem a escalar o muro da ansiedade e podem fazê-lo por mais tempo do que muitos esperam.
É provável que existam áreas do mercado sobrevalorizadas, mas muitas também estão bastante subvalorizadas.
Os investidores deveriam vender ativos caros e comprar ativos mais baratos.
Dias melhores pela frente: Joe Bauernfreund acha que a News Corp é profundamente incompreendida e subvalorizada
O ouro deveria estar no portfólio de todos?
Como investidores ascendentes em ações fundamentais, não investimos em ouro e não temos opinião sobre o assunto.
Historicamente, tem funcionado bem como ferramenta de diversificação, mas é interessante ver como os retornos das ações e do ouro se correlacionaram positivamente nos últimos tempos.
E quanto à criptografia?
Pessoalmente, não invisto em criptografia; Essa situação deixa minha família muito triste.
Eu avisei a todos há cerca de dez anos. Alguns ignoraram meu conselho e certamente riram por último; Mas, como todo mundo, eles nunca compraram o suficiente.
Qual é o seu maior investimento até agora?
Em 2003, descobri que algumas holdings belgas estavam a negociar com descontos significativos relativamente aos seus valores patrimoniais líquidos.
Os retornos que essas empresas geraram nos anos seguintes foram excelentes por si só, mas também permitiram que minha carreira progredisse na AVI.
Então, qual foi o seu pior erro de todos os tempos?
Comprei-o durante a crise financeira, quando os preços das construtoras americanas estavam com cerca de 50% de desconto.
Eles estavam baixos, e aqui estavam eles, caindo mais 50%, e eu não tive estômago para lidar com eles. Se eu tivesse, os retornos seriam muito fortes.
