Falar sobre “retornos sólidos para os mercados emergentes” geralmente é recebido com desconfiança por parte dos veteranos em investimentos.
Além disso, existem poucas semelhanças óbvias entre, por exemplo, a China, o Brasil e a Coreia, e um boom num país pode muitas vezes coincidir com uma quebra noutro.
Mas o Índice MSCI de Mercados Emergentes – um cabaz com 1.189 ações cotadas em 24 países diferentes – aumentou 27,53% em 2025 no final de setembro, em comparação com um lucro de 17,83% do Índice Mundial MSCI para ações de mercados desenvolvidos.
Segue-se o retorno da moeda local de mais de 34% na Coreia do Sul, 29% no México e 22% no Brasil.
Ao mesmo tempo, um sector técnico impulsionado pela inteligência artificial, Sugar Rush, ajudou a China a registar um aumento de 14 por cento nas acções chinesas, o maior constituinte do MSCI EM-Index-Jump, e o mercado de acções de Taiwan está a crescer 12 por cento.
Os investidores britânicos conhecerão muitos dos maiores nomes técnicos que realizam ralis; A taiwanesa TSMC, a chinesa Tencent e a sul-coreana Samsung subiram 35,2, 62,4 e 82,2 por cento, respectivamente.
Os investidores de varejo retiraram £ 1,1 bilhão líquido de fundos de ações de mercados emergentes este ano, de acordo com a Associação de Investimentos
E as quotas de mercado em crescimento ainda parecem relativamente baratas em comparação com as dos mercados desenvolvidos. As quotas de mercado em crescimento da MSCI representam aproximadamente 16,4 vezes a receita, em comparação com mais de 30 vezes a receita do S&P 500.
Os investidores de retalho do Reino Unido, no entanto, não parecem notar, com números para associações de investimento que mostram mais de 1,1 mil milhões de libras que foram retirados de fundos de ações de mercados emergentes globais desde o início de 2025.
E apoiar os fundos pode não ter-se revelado tão lucrativo como o desempenho do índice sugere, com a média do IA Global Emerging Markets Equity Sector Fund a proporcionar um retorno anual de 13,1% – após o retorno de 16,4% do FTSE 100 durante o mesmo período.
Isto reflecte a diversidade dos mercados emergentes e das diversas carteiras, com 16 dos 181 fundos do sector a proporcionarem retornos superiores a 20% e sete a sofrerem perdas.
O fundador dos mercados emergentes do MCP, Carlos von Hardenberg, disse: “Os mercados em crescimento não têm funcionado tão bem, em grande parte – tal como não se pode dizer que tenham tido um mau desempenho nos últimos dez anos.
“É realmente a China que dominou, depois de ter sido classificada dramaticamente nos últimos sete a nove anos.
“Tivemos um posicionamento completamente diferente nos últimos cinco anos, por isso ultrapassamos significativamente o benchmark.
“Este ano foi mais desafiador porque não possuímos muita tecnologia chinesa ou o universo da empresa estatal, e isso realmente impulsionou o desempenho este ano.”
Trump, costumes e mercados emergentes
No entanto, os grandes gestores de activos parecem estar a inverter a atenção dos mercados emergentes.
Aberdeen atualizou esta semana a sua visão dos mercados emergentes chineses e mais amplos, com o economista-chefe Paul Diggle, que argumenta que os valores ainda são mais atraentes do que os dos mercados desenvolvidos, e um dólar mais fraco deverá apoiar o rendimento das ações dos mercados emergentes.
Da mesma forma, a Pictet Asset Management afirmou que os mercados emergentes continuam a ter uma sobreponderação importante, apoiados por valores atrativos, pela melhoria da produção industrial e pelo aumento do fosso de crescimento em relação às economias desenvolvidas.
Os mercados em crescimento tiveram um registo misto durante as últimas duas décadas – especialmente em comparação com os Estados Unidos. Mas o cenário hoje parece diferente
Andrew Oxlade, fidelidade
Se não tiver visto com atenção, os pára-choques reciclados pelos mercados emergentes podem ser uma surpresa, tendo em conta os milhares de milhões de direitos comerciais dos EUA impostos aos principais exportadores no início de 2025.
Mas embora os direitos comerciais do Presidente Donald Trump tenham causado um certo grau de perturbação económica em alguns países e tenham pesado nos preços das ações de alguns exportadores, o amplo impacto nos mercados bolsistas foi até agora atenuado.
Archie Hart, gestor de fundos de ações de mercados emergentes da Ninety One, explica: “Embora o comércio seja importante, representa (aproximadamente) 35% da receita no processo de mercado emergente e apenas 13% da receita é impulsionada pelas exportações para os Estados Unidos.
“Isso e uma avaliação profundamente descontada ajudam a explicar por que os mercados emergentes tiveram um desempenho tão bom, apesar de uma transição que pode ser descrita como más notícias no primeiro semestre.”
E o Fundo Monetário Internacional ainda espera que as economias em crescimento e desenvolvimento cresçam 4,1% em 2025, em comparação com o crescimento de 1,4% nas economias avançadas.
Na verdade, o maior impacto que Trump teve nos mercados emergentes este ano foi a sua influência quando fez com que o dólar americano caísse cerca de 10% em 2025.
Um dólar mais fraco beneficia os mercados emergentes, reduzindo os custos do serviço da dívida, aumentando os fluxos para activos que não sejam dólares e aumentando os preços das matérias-primas.
Grande nome: empresas técnicas como a sul-coreana Samsung impulsionam os mercados emergentes
E o último inquérito do Bank of America também propõe que os gestores de fundos esperam reduções adicionais do dólar.
Andrew Oxlade, diretor de investimentos da Fidelity International, disse: O sentimento dos “investidores” está claramente mudando.
“Com os valores das ações dos EUA em alta e os dólares enfraquecidos, vemos os mercados emergentes voltando ao foco – especialmente para aqueles que buscam diversificação, renda e crescimento de longo prazo.
“É claro que os mercados emergentes tiveram um histórico misto nas últimas duas décadas – especialmente em comparação com os Estados Unidos. Mas o cenário parece diferente hoje.”
Desta vez é diferente?
Uma sensação desconfortável de déjà vu não seria irracional aqui.
Muitos investidores já foram prejudicados pela atração de valores baixos e retornos elevados em economias em rápido crescimento, e uma grande recuperação foi frequentemente marcada por políticas perturbadoras.
A análise realizada pela IMBA Advisory & Investments 20218 mostra que os mercados emergentes enfrentam geralmente as saídas de mercado mais sérias – ou a extensão do declínio do valor máximo de um investimento até ao seu mínimo subsequente antes de recuperar.
No entanto, os crentes apontam para uma década de progresso nos programas de reforma empresarial e em novas iniciativas financeiras nos mercados emergentes que contribuíram para atenuar significativamente a volatilidade do mercado desde 2020.
Mercados emergentes A volatilidade dos mercados accionistas era 1,5 a 2 vezes superior à dos mercados desenvolvidos há 10 anos, de acordo com noventa, mas a diferença é agora quase insignificante.
Os gestores de fundos do grupo Varun Laijawalla afirmaram: “Embora a incerteza política nos Estados Unidos tenha se intensificado, nos mercados emergentes a clareza e a textura políticas são muito maiores.
“A China confirmou a importância do sector privado na sua economia, a Índia derrama mais concreto do que alguma vez fez, a maior parte do Médio Oriente está focada no progresso económico e a Ásia mantém a sua forte competitividade económica, especialmente com a tecnologia.”
No entanto, outros estão mais céticos, como o gigante da indústria Blackrock, que permanece “neutro” nos mercados emergentes apesar da recuperação deste ano, com referência às “tensões geopolíticas e preocupações sobre o crescimento global (para nos manter) na página por enquanto”.
von Hardenberg, do MCP Emerging Market, disse: ‘Talvez este seja o início de uma recuperação ampla e sustentável nos mercados emergentes.
“A maior incerteza é, em primeiro lugar, a determinação política geopolítica no futuro – haverá outra fase de posicionamento muito agressivo por parte dos Estados Unidos que causará mais incerteza?
“Número dois, o decisor chinês continuará a ser racional? Provavelmente atribuiria uma grande probabilidade a isto, pois eles estão de costas contra a parede e querem realmente ter a certeza de que a China consegue lidar com a transição para uma economia mais baseada no consumo e mais independente, que é menos dependente do Estado e de investimentos de capital fixo. ‘
Joost van Leenders, estrategista sênior de investimentos da Van Lanchot Kempen, acrescentou: “Não vemos a recuperação nos mercados emergentes como uma razão para aumentar a nossa distribuição a esta classe de ativos.
“A China ainda tem de lutar contra um crescimento interno moderado. Os consumidores estão a relaxar e os investimentos estão pressionados.
“É pouco provável que a nova política governamental destinada a lidar com a concorrência feroz na indústria seja de grande ajuda. O sector imobiliário da China ainda está em crise. As receitas mal crescem.
“A Coreia beneficia da presença da Samsung. No entanto, o crescimento esperado dos lucros parou globalmente no mercado de ações coreano.
“No Brasil, a receita esperada caiu quase 7% desde o início do ano; no México, ela permanece inalterada.”
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