Fou Rob Rooney, as implicações do Brexit para a cidade de Londres são claras. “Frankfurt, Madrid, Milão e Paris estão todos melhor do que antes. Tem sido à custa de Londres. Não há dúvidas sobre isso.”
Durante o seu tempo como principal executivo do Morgan Stanley em Londres, Rooney liderou a transferência do banco de investimento dos EUA de centenas de banqueiros e milhares de milhões de libras em activos para Frankfurt para contornar a saída chocante da Grã-Bretanha da UE. Mais do que 440 outras empresas da cidade seguiram o exemploe movimentar quase mil milhões de libras entre eles – cerca de 10% de todo o sistema bancário do Reino Unido – para centros financeiros em toda a UE.
“Tenho amigos e familiares que se mudaram para Barcelona, Madrid e Paris. E todas estas cidades estão prosperando.”
Antes do orçamento do próximo mês, a economia do Brexit está no topo da agenda política. Rachel Reeves seguiu o plano de grandes aumentos de impostos e cortes de gastos e culpou a votação pela saída de 2016 pela recente fraqueza do crescimento britânico e por um esperado rebaixamento das finanças públicas.
Entende-se que a chanceler recebeu uma previsão de produtividade dramaticamente mais fraca do Gabinete de Responsabilidade Orçamental (OBR), em parte causada pelo Brexit, contribuindo para um défice de até 40 mil milhões de libras contra as suas regras fiscais “rígidas”.
No mês passado, Reeves revelou que o órgão de fiscalização do Tesouro seria “bastante franco” ao afirmar que o crescimento desde a votação de saída de 2016 foi pior do que o esperado. Depois de anos em que o Partido Trabalhista minimizou a palavra B, foi uma mudança marcante incluí-la na concepção dos seus planos fiscais e de gastos.
O crescimento da produtividade decepcionou todo o Ocidente desde a crise financeira de 2008. Mas o Reino Unido teve um desempenho significativamente pior do que muitos dos seus pares nesta medida de horas trabalhadas – um motor essencial do crescimento económico, dos salários e dos padrões de vida.
Durante anos, o OBR sobrestimou que o crescimento poderia regressar mais perto da média anual de 2,2% registada antes da crise. Na primavera, previu um crescimento anual da produtividade de cerca de 1,25% até 2029-30, significativamente acima das estimativas de outros analistas, incluindo o Banco de Inglaterra.
Contudo, é a produtividade caindo agora. Desde 2019, cresceu apenas 1,5%, destacando o profundo impacto da pandemia de Covid. Embora haja esperanças de uma reviravolta com a inteligência artificial, os resultados anteriores estão longe de ser encorajadores.
Tendo tudo isto em conta, espera-se que o OBR reduza a sua previsão de tendência de crescimento da produtividade para cerca de 0,9%. Pode não parecer uma grande mudança, mas este pequeno ajuste na folha de cálculo tem um preço elevado: adicionar cerca de 21 mil milhões de libras ao endividamento do governo até ao final da década.
Explicar isso é uma tarefa difícil. A produtividade é difícil de prever, uma tarefa tornada significativamente mais difícil devido aos dados pouco fiáveis do mercado de trabalho, embora existam inúmeras razões para o fraco desempenho da Grã-Bretanha. Muitos economistas referem-se à desaceleração persistente como “quebra-cabeça de produtividade”Isso desafia uma explicação simples.
Mas os especialistas dizem que está a tornar-se cada vez mais claro que o Brexit desempenhou um papel significativo, exacerbando a recessão pós-2008 ao atingir sectores ligados à UE e à medida que a turbulência política levou as empresas a suspenderem o investimento.
Espera-se que a criação de barreiras comerciais mais duras com o maior parceiro do Reino Unido reduza a produtividade a longo prazo do Reino Unido em cerca de 4% em relação a um cenário de manutenção do status quo. O OBR poderia atualizar esta estimativa no Orçamento de 26 de novembro.
Desde o final do período de transição da UE, no final de 2020, as exportações do Reino Unido ficaram significativamente abaixo da média do G7. Automóveis, produtos químicos, produtos farmacêuticos e alimentos caíram em termos relativos. No entanto, embora as exportações de serviços tenham desenvolvido melhor do que o sector financeiro, o sector financeiro sofreu à medida que as empresas urbanas perderam o acesso fácil aos clientes da UE.
A Grã-Bretanha tem sido perdeu participação de mercado desde 2016 para os Países Baixos, Irlanda, Espanha e Itália. Governo análise mostra que a participação do Reino Unido no bolo global caiu para 15%, abaixo dos 21% em 2010.
“Seria de esperar que o Reino Unido – dada a dimensão do seu sector financeiro – tivesse um desempenho pelo menos tão bom, se não melhor, do que outros países”, disse John Springford, membro associado do Centro para a Reforma Europeia.
“No entanto, a produção de serviços financeiros tem sido bastante fraca desde 2016. E também não houve grandes investimentos no sector.”
Bancos municipais uma vez impulsionou o crescimento da produtividade no Reino Unidocom o Reino Unido a registar a segunda taxa mais elevada do G7 antes de 2008. Em termos de nível, ainda está bem acima da média. Mas desde então, a taxa de crescimento entrou em colapso na direcção oposta – como um dos maiores setores que prejudicam o desempenho geral do Reino Unido.
A história é semelhante para o coração pulsante das finanças: Londres. Apesar dos níveis de produtividade bem acima da média do Reino Unido, contribuindo para a posição da Grã-Bretanha como uma das nações do mundo ocidental com maior desigualdade regional, a capacidade da capital de aumentar a sua produtividade entrou em colapso.
Pode ser difícil comparar com as torres brilhantes, as mansões multimilionárias e os banqueiros com bônus. Mas a cidade ainda sofreu em relação a outros centros financeiros da UE.
“Ande por Canary Wharf e pela cidade e você pensa: ‘Uau, isso parece bom, quem disse que o Brexit seria ruim?’ Isso é ótimo. Mas sem o Brexit teria sido sem dúvida ainda melhor, afirma William Wright, CEO do think tank New Financial.
depois da campanha do boletim informativo
“A máquina monetária, por assim dizer, o maior contribuinte individual para as receitas fiscais – um dos contribuintes mais importantes para a economia do Reino Unido – está a falhar.”
Para Rooney, desenraizar as partes dos negócios do Morgan Stanley em Londres, voltadas para os clientes da UE, significou transferir grandes extensões para Frankfurt. Também expandiu as suas operações em Dublin, Amesterdão, Madrid, Milão e Paris.
“Isto aplica-se a todos os bancos. Vimos o escritório de Milão, o escritório de Madrid, o escritório de Frankfurt, o escritório de Paris, os escritórios nórdicos, todos a crescer”, diz ele. O Barclays transferiu mais de 100 mil milhões de libras em activos para Dublin, tornando da noite para o dia a centenária empresa londrina o terceiro maior banco da Irlanda. Bank of America, HSBC e Citi transferiu as operações para Paris, enquanto Goldman Sachs e JP Morgan transferiu pessoal para Frankfurt.
Isto tornou os serviços financeiros menos eficientes, uma vez que a fragmentação levou as empresas a duplicar funções, juntamente com a burocracia adicional de lidar com regulamentos pós-Brexit e múltiplos reguladores.
Para Reeves, inverter o fraco desempenho da produtividade britânica tem atractivos claros, até porque aumentaria a carga fiscal. Também haveria benefícios para os trabalhadores: o aumento do crescimento da produtividade até 2007 ajudou os salários reais crescer 33% por década em média. Desde 2008 eles estão planejando.
Antes da descida da produtividade do OBR, espera-se que o chanceler diga ao órgão de fiscalização que as políticas trabalhistas podem virar a maré. Isto incluirá a sinalização de contribuições positivas provenientes de reformas de planeamento, redução da burocracia e acordos comerciais.
Mas culpar o Brexit pode colocar os trabalhistas em apuros devido à sua recusa em cogitar a adesão ao mercado único ou à união aduaneira da UE.
“O problema é que, dadas as linhas vermelhas da Grã-Bretanha, isto (culpar o Brexit) não pode ir muito mais longe”, disse Anand Menon, chefe da Grã-Bretanha no think tank Changing Europe. “O risco é que, ao falar sobre um problema, você aumente seu destaque sem ter nenhum tipo de plano de como lidar com ele”.
Ainda assim, o chanceler é desafiador. No mês passado, ela disse ao Guardian que a disponibilidade do Partido Trabalhista para construir laços mais estreitos com a UE impulsionaria o crescimento da produtividade. “Acredito que podemos desafiar o passado e fazer melhor.”
Reiniciar a cidade faz parte do seu plano. Fora da UE, alguns especialistas dizem que esta estratégia também é mais fácil de seguir. Os serviços financeiros foram incluídos na estratégia industrial do governo. Reeves está a reduzir a burocracia, enquanto as suas “reformas de Leeds” se destinam a aumentar a competitividade.
No entanto, isso cria tensão para o Partido Trabalhista. Queimada pela sua estreita associação com a crise de 2008, aproximar-se dos banqueiros é um anátema para muitos na esquerda política, e Reeves foi chamada a tributar os bancos para resolver o seu défice orçamental.
Muitos economistas alertam que o crescimento da produtividade da cidade antes da crise se baseou em lucros insustentáveis decorrentes da assunção excessiva de riscos. Outros alertam que o Reino Unido sofre uma “maldição fiscal” por acolher uma indústria global que exclui outros sectores e cria desigualdade.
Para Rooney, porém, o futuro de Londres como centro financeiro é crucial.
Desde que deixou o Morgan Stanley, há três anos, o americano assumiu o cargo de CEO da Hyperlayer, uma empresa fintech do Reino Unido que trabalha com grandes bancos para fornecer contas pessoais de consumo, produtos de recompensas e pagamentos.
No mês passado, arrecadou 30 milhões de libras numa ronda de financiamento, avaliando a empresa em cerca de 150 milhões de libras, destacando como o Reino Unido está a atrair um novo tipo de start-up financeiro. O desafio, no entanto, será garantir que a Hyperlayer não siga outras startups do Reino Unido, entrando em última análise no mercado muito maior dos EUA.
“Há uma inovação fantástica aqui no Reino Unido”, diz Rooney. “Mas acho que a questão é: poderia haver mais? Poderia ser mais rápido? E acho que é isso que a chanceler precisa tentar descobrir.”
