Os mercados obrigacionistas poderão forçar Rachel Reeves a apresentar um segundo orçamento se os investidores ficarem desapontados com os planos financeiros da Chanceler na próxima semana, alertou um investidor da cidade.
O chefe de rendimento fixo europeu da Franklin Templeton, David Zahn, disse em 26 de Novembro que o maior risco do orçamento era que Reeves ficasse “desapontado”, levando a um aumento acentuado nos rendimentos das obrigações (taxas de juro da dívida pública do Reino Unido).
Zahn disse aos repórteres em Londres que foi “forçado a fazer um orçamento secundário” neste cenário. “Depende de como o mercado obrigacionista reage. Se o mercado obrigacionista reagir muito mal, se os rendimentos dos títulos começarem a subir demasiado, o governo terá de reagir”, disse ele.
Zahn sugeriu que seria “insustentável” que o rendimento ou a taxa de juros dos títulos do Reino Unido de 10 ou 30 anos atingissem 6%. Ele alertou que taxas de juros tão altas estavam criando uma “espiral mortal”, o que significa que ele esperava que o governo agisse antes que os rendimentos subissem tanto.
Os rendimentos dos títulos de 30 anos do Reino Unido estão atualmente em 5,35%. Eles atingiram o máximo em 27 anos de quase 5,75% no início de setembro. Os rendimentos dos títulos de dez anos estão sendo negociados em torno de 4,53%.
Franklin Templeton, uma gestora de activos com sede na Califórnia, tem 1,69 biliões de dólares (1,29 biliões de libras) em activos sob gestão.
Zahn teme que o fracasso do governo trabalhista em cumprir os cortes de gastos signifique que os investidores em títulos provavelmente não aceitarão bem o orçamento e, portanto, provavelmente não conseguirão reduzir os custos dos empréstimos comprando mais ouro (os rendimentos dos títulos caem quando os preços sobem).
“Se (Reeves) não vai lidar com nenhum dos grandes impostos, não vejo o que o mercado pode fazer para dizer ‘ótimo, você consertou isso’, porque ele não está fazendo nenhum corte de gastos”, disse Zahn, que argumentou que um pacote de cortes de gastos e “aumentos reais de impostos” reduziria os rendimentos das gilts e ajudaria as necessidades de financiamento do governo.
Na sexta-feira passada, os títulos do governo foram vendidos depois de ter sido revelado que Reeves tinha abandonado os planos para um aumento do imposto sobre o rendimento, que iria quebrar o manifesto, no orçamento do outono da próxima semana.
“Se ele tivesse imposto um imposto de renda, acho que os mercados teriam aceitado muito bem. Eles teriam dito: ‘Ok, há alguém que leva a sério o equilíbrio do orçamento'”, disse Zahn. ele disse.
Espera-se que Reeves congele os limites fiscais no orçamento em vez de aumentar o imposto sobre o rendimento; Estes limites trariam 10 mil milhões de libras por ano, à medida que mais trabalhadores passassem para escalões fiscais mais elevados à medida que os seus salários aumentassem, de acordo com estimativas do banco holandês ING. Também poderia aumentar vários impostos menores, de acordo com relatórios.
Os investidores da cidade estão esperançosos de que o Chanceler criará mais espaço fiscal para si no orçamento e ajudará a reduzir a dívida dentro de cinco anos, garantindo que o governo permaneça dentro da regra fiscal.
Reeves já havia deixado apenas £ 10 bilhões de espaço livre; Pensa-se que esta lacuna seja consumida pelo declínio esperado na taxa de crescimento da produtividade prevista para o Reino Unido. Esta margem limitada deixou o Tesouro particularmente vulnerável a movimentos no mercado obrigacionista ou a mudanças económicas.
Após o lançamento do boletim informativo
Zahn sugeriu que os mercados queriam que Reeves se desse “mais de £ 20 bilhões” de espaço no orçamento deste mês. Mas ele também teme que quaisquer aumentos de impostos possam ser repetidos dentro de um ano, prevendo: “Acho que isso se repetirá no próximo ano, não acho que seja um caso isolado”.
“Ele provavelmente não estará de volta no próximo ano, mas alguém estará de volta naquele lugar. Eles estarão de volta no próximo ano”, disse Zahn.
James Smith, economista dos mercados desenvolvidos do ING, disse que qualquer aumento nos rendimentos dos títulos após o orçamento seria provavelmente impulsionado por factores políticos.
“As avaliações do Partido Trabalhista no poder caíram até 2025 e o primeiro-ministro Keir Starmer está sob pressão crescente dentro do seu partido, o que não foi ajudado pelas recentes falhas de comunicação”, disse Smith aos clientes. “Se uma luta pela liderança se tornar uma possibilidade mais iminente – o que não acontece neste momento – então os mercados poderão rapidamente assumir que um novo primeiro-ministro significará um novo chanceler. E um novo chanceler, talvez com tendência mais à esquerda… poderia ser visto como mais propenso a alterar as regras orçamentais e a aumentar o endividamento.”
Michael Browne, estrategista de investimento global do Instituto Franklin Templeton, disse que a minicrise orçamentária de Liz Truss de 2022 não funcionou e alertou que a crise estava reverberando até hoje em ambos os lados da divisão política.
“Os mercados também não estão se esquecendo disso. Eles podem ver a oportunidade no Reino Unido. Fazer certo e isso é realmente interessante. Isso é emocionante tanto do ponto de vista de títulos quanto de ações. Mas neste momento, qual é a evidência de que vamos fazer mais do que apenas misturar as coisas? E fazer isso traz riscos”, disse ele.
