É uma lição que Rachel Reeves aprendeu pela metade: nomeadamente, que os mercados são muito mais poderosos do que o governo numa economia de tamanho médio. O que ela aprendeu é que precisa seguir tudo o que o Escritório de Responsabilidade Orçamentária (OBR) exige que ela faça para equilibrar as contas.
A metade que o Chanceler não aprendeu é que se atingirmos as pessoas com impostos mais elevados ou ainda mais regulamentação, elas responderão da forma como o mercado as pressiona: investirão menos, gastarão menos ou transferirão os seus negócios ou a si próprios para onde as oportunidades parecerem melhores.
Quanto ao primeiro semestre do ano, sabemos que o seu orçamento, agora a apenas um mês de distância, deve parecer credível para as pessoas que emprestarão dinheiro ao país para cobrir o défice. Como a maioria de nós sabe, o Reino Unido tem agora de pagar uma taxa de juro mais elevada para pagar a dívida nacional do que qualquer outra grande economia.
Pode parecer estranho que ela dependa tanto de alguns funcionários de Whitehall, mas a verdade é que os mercados não confiam nela.
Ela deve ter a aprovação do OBR ou eles exigiriam um prémio ainda mais elevado para emprestar ao Reino Unido. Ela está com medo e tem o direito de estar.
Infelizmente, ela não aprendeu a outra metade. Não sabemos os detalhes, mas fomos informados de que aqueles “com os ombros mais largos” serão atingidos por impostos mais elevados.
Derrubando as escotilhas: a pressão continua aumentando sobre Keir Starmer e Rachel Reeves
Sabemos, através de experiências anteriores, o que irá acontecer, pois há muitos exemplos de como uma má legislação pode prejudicar um mercado.
Para citar um exemplo, parece que o governo anunciará um plano de emergência para impulsionar a construção de moradias em Londres, provavelmente esta semana. O início da construção de habitações na capital caiu para cerca de um quarto dos níveis normais, graças a regulamentos ambientais e outros mais rigorosos e à exigência de que 35 por cento das propriedades sejam classificadas como “habitações acessíveis”.
Portanto, haverá uma série de reformas, incluindo a redução dessa percentagem para 20 por cento. Isso irá revitalizar o mercado?
Bem, eventualmente poderá, mas o dano foi imenso. A mensagem é simples: acrescente os custos de incorporação imobiliária e as casas não serão construídas.
Veja como a legislação e os impostos minaram a Bolsa de Valores de Londres. Imponha todos os tipos de requisitos de listagem desnecessários e as empresas irão flutuar em outro lugar ou permanecer privadas.
Da mesma forma, se você tiver o maior imposto de selo na negociação de ações em qualquer grande economia. Como resultado, os preços das nossas ações são relativamente baixos – o que prejudica as empresas de private equity que podem encontrar uma pechincha.
Irei abordar o que está a acontecer ao nosso mercado e porquê dentro de momentos, mas a questão aqui é simplesmente que a ignorância do governo sobre a forma como os mercados respondem aos incentivos é a principal razão pela qual Londres está agora em 23º lugar na lista da liga global de valores este ano. Estamos logo atrás de Omã e um pouco à frente da Grécia.
Keir Starmer disse que o governo revisará as regras que “retêm desnecessariamente” o investimento. Mas são necessários anos para reverter os efeitos das políticas estúpidas do passado, e Reeves aumentará a pilha de erros no seu orçamento no próximo mês.
Então, por que, diante de tudo isso, o índice FTSE 100 está no nível mais alto de todos os tempos? É simples. É gerido por investidores estrangeiros, que já possuem quase dois terços do mercado e não pagam impostos no Reino Unido.
Podem encontrar uma pechincha, uma vez que o mercado de Londres, apesar da sua recente ascensão, ainda é barato em comparação com os europeus, e muito mais barato do que Nova Iorque.
Os mercados dos EUA estão agitados, por razões que todos conhecemos, por isso mesmo uma pequena alteração nos fundos dos gigantes dos EUA tem um impacto desproporcional nos preços das ações aqui.
Portanto, eles estão investindo aqui apesar deste governo, não por causa dele – e em qualquer caso, eles sabem que esta conspiração não existirá para sempre. É por isso que estou modestamente optimista quanto aos preços das acções no Reino Unido.
Há certamente uma mensagem para todos nós no Reino Unido, incluindo e talvez especialmente para aqueles com ombros largos.
Em última análise, os mercados forçarão uma mudança de direcção, quer por parte deste governo, quer provavelmente do próximo.
Alguns britânicos ricos irão embora, na verdade muitos já estão saindo, mas é uma grande decisão.
Para o resto de nós, será uma limitação dos danos – e um reconhecimento de que ainda existem enormes oportunidades para os sábios.
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