Espere por outra ascensão inflação no ano novo. Então, o que acontece com a economia? Existem duas maneiras de resolver isso.
Uma delas é analisar os dados, especialmente os indicadores prospectivos do sentimento das empresas e dos consumidores. A segunda é fazer a sua própria pesquisa – perguntar às pessoas que gerem empresas como estão, ver se as lojas e restaurantes estão ocupados, contar os espaços vazios na rua principal, e assim por diante.
Você tem que fazer as duas coisas e quando a mensagem é a mesma, fica claro. Mas quando as coisas são diferentes – como as mensagens neste momento sobre a inflação – normalmente é melhor confiar no que se vê e ouve, e não no que os números dizem.
O Banco de Inglaterra prevê – com base em dados convencionais – que a inflação irá cair novamente no próximo ano, embora haja incerteza sobre quando.
Na semana passada, o comité de política monetária do Banco para a fixação das taxas de juro estava dividido sobre se deveria haver um corte na taxas de juros. Foi necessária uma votação de desempate do governador Andrew Bailey para impedi-lo.
Só para lembrar, a inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC) é de 3,8%. Mas o valor dos Custos de Propriedade, CPIH, é de 4,1 por cento e o Índice de Preços de Retalho (RPI) há muito estabelecido é de 4,5 por cento.
Luta: Os bancos centrais que permitem que a inflação aumente veem as suas moedas desvalorizadas
O bom senso seria olhar para todas as diferentes medidas e dizer que o IPC está provavelmente a subestimar o que realmente está a acontecer com a inflação e que está em mais do dobro do objectivo oficial de 2 por cento.
Tendo isto em conta, considero bizarro que quase metade dos membros do MPC pensem que cortar as taxas de juro é uma excelente ideia. Presumivelmente, eles acreditam que a inflação cairá por si só.
Bem, se a economia realmente cair como resultado do próximo orçamento de Rachel Reeves, talvez a inflação diminua.
Mas provavelmente seria mais sensato esperar e ver quanto ela gasta nos custos de funcionamento de uma empresa antes de reduzir as taxas de juros.
Sabemos que a carga adicional sobre as empresas proveniente do orçamento do ano passado é a principal razão pela qual a nossa inflação é mais elevada do que nos EUA ou na zona euro.
Portanto, pergunte-se o seguinte: você acha que o próximo orçamento aumentará ou reduzirá os custos? Acho que sabemos a resposta para isso.
Contudo – e é aqui que considero útil falar com as pessoas que estão na ponta – temo que a inflação esteja muito mais profundamente enraizada do que o Banco imagina. Disseram-me duas vezes na semana passada que as empresas estão a adiar os aumentos de preços até depois do Natal, mas para o Ano Novo terão de aumentá-los acentuadamente.
Não é que eles queiram. É uma questão de sobrevivência, porque se não cobrarem preços muito mais elevados, irão à falência.
A minha avaliação é que a taxa de inflação subjacente no Reino Unido – que é onde a inflação provavelmente estabilizará, dados novos cortes nas taxas e sem novos choques – está agora acima de 3% e poderá estar perto de 4%.
Se for verdade, o que isto diz sobre a meta de 2%?
Durante algum tempo, o banco pode continuar a garantir-nos que este é realmente o objectivo e que é seu dever tomar as medidas adequadas para cumprir a sua missão, e assim por diante. Mas eventualmente tais garantias perdem o sentido.
Haverá vozes de sereia a dizer que 3% seria, na verdade, uma meta mais sensata, que o custo de reduzir a inflação para 2% não compensa os benefícios, que podemos alcançar um crescimento mais rápido se formos menos puritanos na nossa política de taxas de juro, e se for uma escolha entre mais empregos e uma inflação ligeiramente mais elevada, então deveríamos investir em empregos.
Ainda não chegamos lá. As pessoas mais sensatas do Banco de Inglaterra sabem que a credibilidade da instituição está em jogo.
Os políticos mais sensatos estão conscientes de que a inflação é profundamente impopular junto do eleitorado.
Os mercados estrangeiros de ações e títulos proporcionarão alguma disciplina sobre ambos.
Os bancos centrais que deixam a inflação correr solta vêem as suas moedas desvalorizadas e, na medida em que a inflação é alimentada por empréstimos governamentais excessivos, aumenta o custo do serviço da dívida nacional.
Mas tenho esta mensagem tanto para o Banco de Inglaterra como para este Governo. Você desconfia dos mercados financeiros.
Se a inflação subir acentuadamente no novo ano, será realmente muito difícil.
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