O plano de crescimento que está no cerne das promessas eleitorais do Partido Trabalhista feitas há 21 meses ainda não dá sinais de funcionar. A produção estava estagnada muito antes do início da guerra EUA-Israel contra o Irão.
O conflito está a provocar a disparada dos preços da energia e representará um duro golpe na confiança dos consumidores e das empresas.
Apesar dos sinais positivos observados nas últimas pesquisas de índices dos gerentes de compras da S&P, a economia estagnou em janeiro com crescimento zero. Todas as alavancas que a chanceler Rachel Reeves puxou estavam emperradas.
No centro da agenda de crescimento de Reeves estava a construção de habitações e os gastos de construção, a serem alimentados por reformas de planeamento.
A meta do primeiro mandato do governo de construir 300.000 casas por ano não foi cumprida. Embora tenha sido o centro das atenções na primeira narrativa, não é muito mencionado agora. A construção deu alguns sinais de vida em Janeiro, mas teve um início extraordinariamente lento.
O Institute of Directors afirma que o sector “continua muito fraco, uma vez que os atrasos regulamentares e a procura lenta continuam a ter um impacto negativo na construção de habitações”. Há receios entre os principais economistas de que o esforço de Reeves para aumentar a produção através da flexibilização dos bancos se transforme num novo desastre. A linguagem otimista utilizada na nomeação da banqueira do Barclays, Katharine Braddick, como chefe da Autoridade de Regulação Prudencial (PRA) do Banco de Inglaterra é vista como errada.
Cortar e fugir: Aumentar as taxas seria um erro, e a última coisa necessária é uma crise de crédito, à medida que o aumento dos preços e a perturbação nos mercados de dívida privada não regulamentados colidem.
O Tesouro acolheu Braddick com entusiasmo, argumentando que a escolha visava reduzir os encargos para as empresas e apoiar hipotecas com elevada relação crédito-rendimento. O PRA foi criado para evitar a repetição da Grande Crise Financeira.
Caso Whitehall não tenha notado, o fornecedor de hipotecas subprime Market Financial Solutions faliu no mês passado.
Além disso, o dinheiro está a fugir dos mercados de crédito privados. Dívidas incobráveis e queda no valor dos ativos atormentam os bancos regulamentados.
Talvez fosse melhor que Reeves utilizasse o Mais Speech da próxima semana para oferecer uma análise imparcial do choque da guerra do Golfo e de como o Governo planeia proteger os contribuintes e as empresas. Em vez disso, um briefing preliminar dado ao FT sugere que Reeves procurará forjar laços económicos mais estreitos com a Europa para impulsionar o crescimento.
Isto seria bom se a UE estivesse viva. A zona euro está estagnada e a Alemanha e a França parecem determinadas a salvar os industriais aeroespaciais e de defesa britânicos de um aumento acentuado nas despesas militares.
A guerra no Médio Oriente e o bloqueio no Estreito de Ormuz, inflação Apesar da libertação dos stocks globais das reservas de petróleo, teve um efeito bombástico. No Reino Unido, os preços grossistas da electricidade aumentaram 74% e o do gás 68%. Os preços dos voos estão aumentando. O custo das hipotecas de taxa fixa de dois anos aumentou acima de 5%.
Os mercados financeiros apostam que, com a ameaça da inflação induzida pela guerra, o Banco de Inglaterra manterá ou mesmo aumentará a sua actual taxa básica de 3,75 por cento. Os responsáveis pela fixação das taxas não querem uma repetição do desastre vivido após a Covid-19 e a guerra na Ucrânia, quando os preços se dirigiram para a estratosfera.
Aumentar as taxas de juros seria um grande erro. A última coisa necessária é uma crise de crédito em que o aumento dos preços e as perturbações nos mercados de dívida privada não regulamentados colidam.
A economia britânica está a vacilar, os redactores do City estão a reduzir as previsões de produção e alguns prevêem estagflação ou mesmo recessão. O banco deveria ultrapassar o choque temporário da inflação e dar uma oportunidade ao moribundo mercado imobiliário e ao crescimento com um corte acentuado nas taxas de juro de meio ponto percentual ou mesmo de um ponto inteiro.
Esta seria uma melhor forma de estimular a produção do que relaxar as regras prudenciais destinadas a preparar o sector financeiro para o futuro contra a próxima crise.
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