A ambição dos trabalhistas de tornar a Grã-Bretanha a economia com crescimento mais rápido no G7 é uma causa nobre. Afinal de contas, não só os trabalhadores, mas toda a nação, beneficiariam de uma produção mais rápida, sobretudo as finanças públicas.
Mas a economia da tabela classificativa também produz resultados indesejáveis. As últimas previsões económicas do FMI mostram que o Reino Unido está, em média, no topo da liga inflação de 3,4 por cento este ano. O governo também tem os rendimentos de títulos mais altos.
O rendimento, ou rendimento dos títulos britânicos de 30 anos de duração, está em 5,32% nas negociações recentes. Está abaixo dos níveis máximos, tal como a oferta de dez anos, um retorno de 4,48 por cento. Mas basta um conjunto negativo de dados de inflação, números financeiros fracos ou um período de incerteza política para empurrar os rendimentos das obrigações para a zona de risco.
Os vigilantes de títulos, fundos de hedge e traders estão constantemente em busca de vulnerabilidades. Quando realmente ficam presos, podem efetivamente remover governos. É por isso que o governo de Liz Truss continua a ser um símbolo tão flagrante de fracasso.
A inflação excessiva e os rendimentos excessivos das obrigações na Grã-Bretanha suscitaram preocupações no FMI. Os investidores em gilts procuram retornos mais elevados num ambiente inflacionário.
Isto é altamente relevante para o impopular Gabinete de Responsabilidade Orçamental à medida que finaliza as suas projecções orçamentais. Quanto maior o rendimento dos títulos, maior será a conta de juros projetada e menos dinheiro para os serviços públicos. A história inflacionária da Grã-Bretanha remonta à pandemia. A combinação de facturas energéticas mais elevadas e um mercado de trabalho restritivo criou mais inflação do que noutros países do G7.
Em destaque: as últimas previsões económicas do FMI mostram que o Reino Unido lidera o ranking com uma inflação média de 3,4% este ano
Em 2024, permitiu-se que os preços regulamentados – especialmente as faturas de energia – subissem. As taxas verdes e o impulso para o Net Zero quase certamente desempenharam um papel. A preocupação, no que diz respeito ao FMI e aos responsáveis pela fixação das taxas do Banco de Inglaterra, é que os preços mais elevados tenham efeitos secundários.
À medida que os preços sobem – e tem havido aumentos generalizados, incluindo nos cabazes de compras – também aumentam as expectativas de inflação pública. Pode aumentar as exigências salariais e os custos e torna-se difícil de combater.
Neste momento, a favor do banco está um mercado de trabalho em desaceleração, que elimina parte da pressão ascendente sobre os salários.
A intenção de Rachel Reeves de reprimir os preços regulamentados não é favorecida pelos economistas do FMI. Causa distorções económicas, incentiva subsídios e tem efeitos fiscais negativos. Não faz nada para resolver o problema subjacente.
É evidente que o recente registo de inflação no Reino Unido é uma preocupação para os mercados obrigacionistas. A dimensão modesta do mercado de gilts, em comparação com a dos títulos do Tesouro dos EUA, também o torna vulnerável à volatilidade.
O Reino Unido teve historicamente um baixo rácio dívida/produto. Isso começou a mudar com a Grande Crise Financeira e aumentou para perto de 100% do PIB a partir de então, como resultado da pandemia e dos esforços energéticos da Ucrânia. Os mercados também perceberam que as regras fiscais trabalhistas não estão funcionando. O objetivo de Reeve era aumentar o investimento. Mas ao gastar o dinheiro em pistas de aeroportos, salvando siderúrgicas e outras causas, ela não conseguiu deixar espaço financeiro suficiente nos orçamentos actuais.
O esvaziamento do “espaço livre” ofereceu um refúgio para a especulação dos vigilantes. Ela poderia consertar isso no orçamento cortando as contas da previdência social.
É politicamente improvável. Se a chanceler depender de impostos mais elevados, aumentando os custos para as empresas e os consumidores, as consequências serão mais inflação e um mercado obrigacionista extremamente turbulento.
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