EUNão será demasiado cedo para os mercados petrolíferos, que se aproximam de um ponto de viragem perigoso, com um acordo EUA-Irão prestes a ser alcançado três meses após o lançamento da Operação Fúria Épica de Donald Trump.
Depois do Irão ter respondido ao ataque dos EUA e de Israel fechando o Estreito de Ormuz, o custo de um barril de petróleo bruto (para compra imediata) aumentou aproximadamente 100 dólares no mercado à vista.
Este preço permanece bem abaixo dos máximos históricos e os mercados podem parecer ter entrado numa estagnação desconfortável, uma vez que não sobe para a estratosfera.
Mas, abaixo da superfície, cada semana que passa aproxima os mercados energéticos daquilo a que os economistas chamam “ajustamento não linear”, o que significa caos.
Até agora, vários factores ajudaram a aliviar potenciais restrições à oferta, incluindo uma libertação coordenada recorde de reservas estratégicas de petróleo; Desviar parte da produção do Golfo para oleodutos que contornam o Estreito de Ormuz; e o rápido declínio das importações para a China, que alguns analistas acreditam que pode reflectir a redução dos seus stocks por parte de Pequim.
No entanto, a Agência Internacional de Energia (AIE), cujo diretor-geral Fatih Birol tem soado o alarme desde o início, disse na semana passada que os stocks de petróleo aumentaram. esgotado em velocidade recorde. E alguns analistas alertaram nas últimas semanas que esse ponto poderá aproximar-se rapidamente quando cair para níveis de crise.
Isto poderia elevar os preços o suficiente para causar a “destruição da procura” (um retrocesso no consumo para satisfazer a oferta limitada) numa escala muito mais prejudicial do ponto de vista económico do que qualquer coisa que alguma vez tenhamos visto.
Hamad Hussain, que cobre questões climáticas e de matérias-primas na consultora Capital Economics, alertou recentemente: “Se o Estreito permanecer efectivamente fechado e os stocks comerciais de petróleo na OCDE continuarem a diminuir ao mesmo ritmo que em Abril, os stocks de petróleo poderão atingir níveis críticos baixos até ao final de Junho”.
Ele sugeriu que isso poderia empurrar os preços do petróleo bruto Brent para US$ 130-140 por barril; e enfrentar o risco de “perturbações mais erráticas e economicamente prejudiciais na procura de petróleo”.
Seu alerta ecoou uma análise anterior de Natasha Kaneva, do JP Morgan, que disse que as ações dos países da OCDE poderiam atingir “níveis de estresse operacional” já no próximo mês.
“Muito antes de o sistema ser esvaziado, os preços mais elevados começam a superar a procura”, disse ele. “Os consumidores estão a conduzir menos, a indústria está a reduzir as viagens, as companhias aéreas estão a reduzir horários e as refinarias estão a reduzir a eficiência”, acrescentou, descrevendo-a como uma mudança de uma regulamentação “gerida” para uma regulamentação “obrigatória”.
Ou, como alerta a AIE: “Com as reservas globais de petróleo já a atingirem um máximo histórico, é provável que surja mais volatilidade dos preços antes do pico da procura no Verão”.
Os Estados Unidos têm estado relativamente isolados do impacto do choque petrolífero como exportador líquido de petróleo bruto desde o boom do xisto. Mas os consumidores americanos não podem ser protegidos do aumento dos preços globais da energia. Uma investigação realizada pelo professor Jeff Colgan, da Universidade de Brown, sugeriu na semana passada que os consumidores pagaram extraordinários 40 mil milhões de dólares (cerca de 30 mil milhões de libras) ou 300 dólares por agregado familiar em custos adicionais de gasolina desde o início da guerra.
E o Instituto de Finanças Internacionais (IIF), com sede em Washington, na semana passada, numa edição do seu relatório regular sobre fluxos de capitais chamado The Long Tail of Shock, preocupou-se com o facto de a perturbação estar agora a espalhar-se muito para além dos mercados petrolíferos.
“A primeira fase do choque centrou-se na rápida reavaliação do preço do petróleo, à medida que os mercados reagiam aos riscos de perturbação no Médio Oriente e nas rotas marítimas críticas. A segunda fase revela-se mais significativa à medida que o ajustamento se espalha para o GNL (gás natural liquefeito), produtos refinados, fertilizantes, transportes e factores de produção industriais, conduzindo a uma deterioração mais ampla na fiabilidade do fornecimento e na eficiência da produção”, afirmou o IIF.
O instituto destacou que os preços do petróleo, que tendem a cair com cada novo boato de um acordo de paz, podem não ter demonstrado adequadamente a gravidade da perturbação mais ampla em curso.
“Os índices de referência do petróleo podem abrandar intermitentemente à medida que aumentam os receios de recessão ou que as tensões geopolíticas diminuem temporariamente; o GNL, os fertilizantes, os custos de frete e os factores de produção industriais seleccionados permanecem elevados, uma vez que a questão mais ampla já não é apenas o fornecimento pontual de petróleo, mas a fiabilidade e resiliência do sistema de produção global”, disse ele.
Ainda não está claro se algum acordo incluirá a reabertura total do Estreito de Ormuz quando Teerã abrir mão do controle. Mas mesmo que o tráfego marítimo seja retomado rapidamente, o IIF prevê apenas uma “normalização parcial”, com o sistema energético a permanecer “mais rígido e frágil do que antes do choque”.
Na verdade, ao demonstrarem que já não estão dispostos ou não são capazes de policiar a livre navegação nas vias navegáveis do Médio Oriente, os Estados Unidos podem ter aumentado de forma semi-permanente os preços dos produtos globais.
À beira da crise, os governos de muitos países começaram a tomar medidas para restringir a procura de energia, a fim de limitar o impacto da crise nos consumidores. Os analistas reduziram as expectativas para o crescimento do PIB nos países importadores de petróleo, uma vez que os custos mais elevados prejudicaram a procura económica.
Mas se as conversações de paz fracassarem mais uma vez e as semanas continuarem a passar sem uma solução, o mercado petrolífero poderá entrar numa fase nova e mais volátil. No curto prazo, isto poderá significar o aumento da inflação e talvez uma escassez total de produtos derivados do petróleo. Mas com o tempo, o medo da recessão pode superar estes desafios.
Trump sugeriu que não estava a considerar a situação financeira dos americanos comuns ao negociar com o Irão. Mas os seus próprios cidadãos não são os únicos que têm interesse na resolução deste litígio: em mercados energéticos cada vez mais frágeis, mesmo mais algumas semanas de negociações poderiam ter consequências desastrosas.
