Para a Big Tech, um centavo investido em IA é um centavo ganho… Talvez. Depois de um tempo não especificado. Expectativas dos investidores.
Sobre a teleconferência de resultados da semana passada, Amazon, Google, Microsoft e Meta relataram gastos de capital de mais de US$ 350 bilhões este ano, ou um investimento de longo prazo no futuro da empresa. Todos os quatro disseram aos investidores que os números dispararão ainda mais no próximo ano: a Microsoft disse “maior”, a Amazon “melhorou”, o Google “melhorou significativamente” e a Meta “maior”.
Isso pode significar um total de mais de US$ 400 bilhões para as quatro empresas no próximo ano, de acordo com Joe Fath, sócio e chefe de crescimento da Eclipse VC.
Até agora, o retorno do investimento para estas empresas permanece incerto. Enquanto isso, empresas dedicadas à IA estão gastando dinheiro: a OpenAI está supostamente sofrendo um golpe US$ 12 bilhões na receita anual neste verão – embora supostamente no caminho certo para alcançar um aumento US$ 115 bilhões até 2029.
As tensões devido a esta discrepância, disse Fath, estão a crescer. Há um “empurrão e puxão entre empresas e investidores”, acrescentou. “Os investidores estão se perguntando: ‘Será que vou lucrar com esses gastos?’” Este é um dos indicadores cada vez mais claros de que algumas partes da indústria de IA são uma bolha – mas não nos diz o que acontece depois que a bolha estoura.
O entusiasmo pela IA permaneceu muito alto durante vários anos e as avaliações das startups atingiram números surpreendentes. OpenAI, por exemplo, é relatado espera um IPO de US$ 1 trilhão em 2026 ou 2027 e planeja levantar US$ 60 bilhões ou mais.
Mas as empresas de IA insistem que os fundos disponíveis ainda não são suficientes para comprar chips, centros de dados e outros recursos. Em uma sessão de perguntas e respostas com jornalistas no evento anual DevDay da OpenAI no mês passado, os executivos enfatizaram repetidamente suas preocupações sobre a falta de computação para expandir serviços como a IA de geração de vídeo de Sora e o recurso diário Pulse do ChatGPT, e discutiram a necessidade de lucrar com esses serviços. Amazon, Google e Microsoft – que fornecem serviços em nuvem em uma escala de rápido crescimento – “estão todos dizendo que a capacidade é muito limitada”, disse Molly Alter, sócia da Northzone VC. Borda.
Se esta afirmação for correta, sugere que a produção de bons produtos por si só não será suficiente para tornar lucrativas as empresas de IA — porque não serão capazes de desenvolver esses produtos para apoiar uma grande base de utilizadores. Mesmo que seja exagerado, operar este sistema é muito caro. OpenAI ainda é considerado como tal perder dinheiro mesmo no nível de assinatura mensal de US$ 200 no serviço ChatGPT, graças ao custo de execução de consultas.
O suposto IPO da OpenAI é um exemplo perfeito desse enigma, acrescentou Alter. A empresa quer garantir cerca de 26 gigawatts de capacidade de computação para data centers (o que equivale a cerca de US$ 1,5 trilhão aos custos atuais, segundo Alter) – o que significa que mesmo com a receita atual da empresa, investimentos de até US$ 100 bilhões da Nvidia e outros “acordos circulares”, Alter disse que ainda não consegue entender como a lacuna de financiamento da empresa pode ser resolvida.
Alguns investidores da empresa estão fazendo a mesma pergunta. Brad Gerstner, investidor da OpenAI e CEO da Altimeter Capital, pediu a opinião do CEO da OpenAI, Sam Altman podcast Sexta-feira sobre como uma empresa com receitas de US$ 13 bilhões poderia assumir um compromisso de gastos de US$ 1,4 trilhão.
“Em primeiro lugar, nossos ganhos são muito maiores do que isso; em segundo lugar, Brad, se você quiser vender suas ações, encontrarei um comprador para você”, respondeu Altman. “Eu só… isso é o suficiente.”
Nos últimos trimestres, os executivos das Big Tech apresentaram modelos e agentes de IA personalizáveis como a graça salvadora que acabará por gerar lucros – reiterando que precisam de fazer exatamente isso. gastar dinheiro para ganhar dinheiroinclusive cortando custos em outras áreas e transferindo recursos para IA.
Mas agora, os agentes da OpenAI, Google e outros estão nas mãos dos usuários. Embora as empresas prometam que continuarão a melhorar a sua capacidade de automatizar “tarefas tediosas” no seu estado actual, não estão a dominar o mundo aos trancos e barrancos.
Os investidores parecem estar preocupados com os detalhes da expansão projectada da Meta e as suas exigências de especificidades nem sempre recebem respostas claras. “Há muitas partes móveis no orçamento. Ele ainda não está maduro. Ainda está em processo de montagem”, respondeu a CFO Susan Li a uma pergunta. “Não temos, você sabe, metas específicas para compartilhar.”
Alguns investidores pareciam preocupados se algum plano fazia sentido. A Meta ganhou as manchetes em 2025 por gastar bilhões de dólares para atrair engenheiros e pesquisadores de IA para longe de seu novo concorrente, a equipe de Superinteligência, e logo depois anunciou reestruturações internas e demissões. A iniciativa Meta AI surgiu após a estranha busca por um “metaverso” de realidade virtual, que ainda é um tema importante até agora. terminou e perdeu dezenas de bilhões por meio de sua divisão Reality Labs. “Não creio que tenham obtido quaisquer resultados que nos levassem a acreditar que foram bons gastos”, disse Fath. Bordafalando sobre o Reality Lab.
Algumas das mesmas preocupações surgiram nos relatórios de lucros de outras empresas, onde os investidores perguntaram sobre o nível de entusiasmo da indústria de IA, as restrições de capacidade e a adoção de recursos. Na teleconferência de resultados da Microsoft, um investidor perguntou: “Francamente, estamos numa bolha?”
Até os executivos da tecnologia admitem que alguns aspectos da indústria podem ser exagerados. Altman, da OpenAI, disse aos repórteres no mês passado que há “muitas partes da IA que acho que estão um pouco inchadas no momento”. E na mais recente teleconferência de resultados da Microsoft, o CEO Satya Nadella disse aos investidores: “Não creio que a AGI conforme definida, pelo menos por nós no contrato, seja alcançada tão cedo”. Mas estas bolhas são em grande parte impulsionadas pelo sentimento e pelo comportamento, bem como pelo medo de perder e por narrativas empresariais habilmente comercializadas.
Se isto for uma bolha, o consenso parece ser que não irá explodir a indústria; em vez disso, isto apenas levará a menos participantes e a mais consolidação. Alter diz que a lacuna de financiamento na indústria o está mantendo sob controle, especialmente porque o investimento de uma empresa no crescimento futuro deveria, idealmente, levar ao crescimento real e aos lucros, eventualmente. As empresas bem-sucedidas podem não ser as mais glamorosas e orientadas para o consumidor – pense em agências de codificação, IA de atendimento ao cliente e geração de conteúdo potencialmente criativo, em vez de apenas redes sociais de IA e chatbots de uso geral.
Mas não há como lutar contra o AI FOMO, então os setores da indústria em bolha ainda não mostram nenhum sinal de desaceleração – mas Fath disse que está observando se ou quando o OpenAI desacelera por qualquer motivo, e o mesmo vale para os negócios de data center da Nvidia.
“Acho que quando há um conselho lá, eles perguntam ao CEO: ‘O que você está fazendo em relação à IA?’”, Disse Fath. “Essa é a pergunta que eles estão recebendo. E eles precisam encontrar uma resposta pronta para dizer como vão gastar o dinheiro. E se os negócios começarem a piorar e eles não estiverem gastando em IA, haverá muitas críticas a esses executivos… mesmo que realmente não saibamos qual é o resultado final agora.”
“Isso inclui todo o ‘FOMO’ que é construído em todos os setores e empresas para garantir que você não esteja do lado errado da mudança.”
E será que o excesso de investimento em IA está do lado errado da mudança? Pelo menos todo mundo faz.
