Enquanto se prepara para o seu segundo orçamento na próxima semana, Rachel Reeves deverá prestar atenção à “primeira lei dos espaços”.
Esta fórmula foi formulada por um dos seus antecessores, Denis Healey, que teve a invejável distinção de ter de pedir ao Fundo Monetário Internacional um resgate para a Grã-Bretanha em 1976.
A lei dos buracos diz que quando você se encontrar em um buraco, pare de cavar. E lembre-se, quando você parar de cavar, ainda estará em um buraco.
A anedota de Healey é citada numa secção do relatório do Orçamento Verde do Instituto de Estudos Fiscais escrito pelo especialista do mercado obrigacionista Moyeen Islam.
Reeves vai parar de cavar? Eu não tenho chance.
A turbulência de sexta-feira no mercado obrigacionista – com os investidores a vender gilts, ou dívida pública do Reino Unido, o que tem o efeito de aumentar o custo do empréstimo – é um sinal preocupante. Isto surge em resposta a relatos de que Reeves poderá não cumprir a sua promessa de dar um aumento, como foi amplamente divulgado. imposto de renda taxas. Por si só, isto pode ser uma coisa boa: para o mercado obrigacionista, o problema é a elaboração de políticas caóticas e reativas, a mudança dos cata-ventos e uma aparente falta de competência e controlo.
É hora de parar de cavar: Rachel Reeves está em um buraco, mas reluta em jogar fora sua fiel pá
Há preocupações quanto à relutância de Reeves e Starmer em tomar decisões impopulares para reparar o buraco negro fiscal, não só em matéria de impostos, mas também em impor restrições às despesas sociais.
Há uma crise de confiança. Os briefings lascivos contra o secretário da Saúde, Wes Streeting, juntamente com as intermináveis especulações que Reeves permitiu incitar sobre as medidas fiscais, criaram instabilidade e minaram a confiança. Esta atmosfera por si só corrói a credibilidade e tem um efeito inibidor sobre o crescimento. Rumores recentes incluem rumores de redução dos limites do imposto sobre o rendimento, que já estão congelados, para que as pessoas paguem taxas mais elevadas sobre rendimentos mais baixos.
Esta é uma forma um pouco menos óbvia de roubar os bolsos da nação. Ainda envia a mensagem de que tentar e salvar será punido. Este é um sinal perigoso a transmitir numa altura em que mais de nove milhões de pessoas estão economicamente inactivas, muitas delas desperdiçando o seu potencial e esgotando o sistema de segurança social.
Não é cruel dizer isso. Um país precisa de recursos para apoiar o seu povo quando este tem uma necessidade real. Se não conseguirmos enfrentar o buraco negro, pedir mais empréstimos e gastar mais acabará por piorar a situação dos britânicos pobres. Os cortes nas despesas sociais são “totémicos” para os mercados obrigacionistas, afirma Moyeen Islam, além de indicarem a direcção da viagem em termos dos montantes de dinheiro envolvidos.
Na minha opinião, é um pequeno milagre que Reeves não tenha experimentado uma reação negativa maior do que a dos mercados obrigacionistas até agora. Aparentemente, isso ocorre porque sua alternativa poderia ser ainda pior.
Um contexto mais amplo não ajuda. Existem factores-chave que provavelmente restringirão a procura por parte dos compradores e, portanto, aumentarão os custos dos empréstimos; Estas incluem a flexibilização da flexibilização quantitativa por parte do Banco de Inglaterra e a redução da procura de gilts nos regimes de pensões de salário final.
Alguns membros do Partido Trabalhista, como o presidente da Câmara da Grande Manchester, Andy Burnham, que se autodenomina Rei do Norte, pensam que o Reino Unido não deveria estar no “fundo” dos mercados. Liz já ouviu falar de Truss?
O Reino Unido paga mais de 100 mil milhões de libras por ano em juros sobre dívidas. Se Reeves não conseguir manter a credibilidade no mercado obrigacionista, estaremos mais perto da ruína.
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