euITLE Mais de 48 horas na semana passada entre um aviso da gestora do FMI, Kristalina Georgieva, de que “a incerteza é o novo normal” e o último ataque alfandegário de Donald Trump – desta vez dirigido à China.
Os mercados caíram na sexta-feira, depois que Trump ameaçou impor tarifas alfandegárias adicionais punitivas de 100% sobre produtos chineses, em retaliação ao bloqueio de Pequim à exportação de minerais raros do solo.
Os ministros das finanças e os bancos centrais do mundo reunir-se-ão esta semana em Washington para as reuniões anuais deste ano do FMI e do Banco Mundial.
No seu discurso de abertura da colecção, Georgieva salientou correctamente que a economia global provou ser mais resistente do que alguns temiam nas reuniões da Primavera, em Abril, quando os decisores mundiais estavam paralisados pelo caos que se originou na Casa Branca.
Parte da razão para isto tem sido a “carga antecipada”: a intenção de Trump de aumentar as alfândegas não era segredo, e muitas empresas avançaram antecipadamente e começaram a rejeitar as suas cadeias de abastecimento.
Outra explicação é que o parceiro comercial dos EUA tem geralmente preferido usar uma combinação de lisonja e capitulação antes da abordagem de Trump, em vez de causar uma guerra comercial total.
Ao mesmo tempo, as empresas e os governos criaram cada vez mais novas relações comerciais que contornam os Estados Unidos e criaram o que Adam Posen, chefe do Instituto Peterson de Economia Internacional, com sede em Washington, chamou de “nova geografia económica”.
Houve evidências disso em Última atualização do Exército de Comércio e Desenvolvimento da ONU, UNCTAD, Semana passada.
“O aumento lento permaneceu positivo durante o primeiro semestre de 2025, apesar do aumento da incerteza para a política comercial, das tensões geopolíticas persistentes e de um ambiente económico global desafiador”, informou a UNCTAD.
Longe de ser desgastante, o comércio global expandiu-se em mais de 500 mil milhões de dólares (375 mil milhões de libras) durante o primeiro semestre do ano e esperava-se que continuasse a crescer durante o terceiro trimestre, com grande parte do impulso vindo dos países em desenvolvimento.
Além da sensação de variação das placas tectónicas, a ENCTAD enfatizou a ocorrência contínua de “amizade” – a frase cunhada pela ex-governadora da Reserva Federal, Janet Yellen, para descrever o comércio com aliados geopolíticos confiáveis.
Os efeitos das tarifas sobre a economia americana também parecem ter sido menos dramáticos do que inicialmente se temia – mas quando a política continua a mudar durante a semana, os efeitos completos provavelmente não atingiram os consumidores americanos.
Ainda assim, o furor de sexta-feira foi um lembrete de que, como afirmou Georgieva, ainda há razões para ter medo – ou como ela disse: “A resiliência global ainda não foi totalmente testada. E há sinais preocupantes de que o teste pode vir”.
Como mostra a nova linha com a China, Trump continua a usar os costumes como arma e a criar novos choques nos mercados financeiros. O impacto tem sido particularmente duro nos países em desenvolvimento, alguns dos quais, como salientou a UNCTAD, cumpriram alguns dos mais elevados padrões de alfândega.
Para além da política comercial, a Casa Branca continua a conduzir cortes de impostos sem perturbações e a destruir as instituições económicas que normalmente eram consideradas pedras de audição em termos de credibilidade – incluindo a Reserva Federal.
Com o tempo, deverá certamente minar a confiança do mercado, incluindo no Tesouro dos EUA (títulos governamentais) – uma referência importante contra a qual os activos nos mercados globais são avaliados. Ainda existem alguns sinais disso; Mas, uma vez perdida, é difícil reconstruir a credibilidade financeira.
Parte da razão pela qual os mercados não responderam de forma mais suja a este e a outros problemas é que o quadro económico é achatado por outro fenómeno extraordinário e imprevisível: o AI-Boom.
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Isso representa outro motivo para preocupação. Um muro de financiamento continua a surgir na indústria tecnológica à medida que os investidores investem no futuro da IA generativa e lutam para construir os enormes centros de dados necessários para treinar e operar os modelos.
Informações da Organização Mundial do Comércio mostraram na semana passada que até 20% do crescimento no comércio global de commodities durante o primeiro semestre do ano foi relatado por “semicondutores, servidores e equipamentos de telecomunicações estabelecidos em bens relacionados à IA”, grande parte do fluxo da Ásia para os Estados Unidos.
Como afirmou recentemente Ben May, da Oxford Economics: “O aumento das despesas de capital dos EUA para desenvolver a capacidade de IA mascarou a fraqueza noutras partes da economia nacional”.
No entanto, um número crescente de observadores começou a temer que a IA generativa possa não proporcionar os ganhos extraordinários que justificariam os valores de Wall Street para as empresas tecnológicas.
E a rede cada vez mais complexa de cruzamento de países entre algumas das empresas mais importantes tem levantado as sobrancelhas.
O Banco da Inglaterra tornou-se na semana passada o mais recente órgão a alertar para o risco de uma “correção repentina” nos mercados globais se o AI-Boom se mover na direção inversa.
“Em uma série de medidas, os valores do mercado de ações parecem estar esticados, especialmente para as empresas de tecnologia que estão focadas na inteligência artificial. Isto… deixa os mercados de ações particularmente vulneráveis se as expectativas dos efeitos da IA se tornarem menos otimistas”, afirmou.
Georgieva repetiu essa cautela e comparou o boom da IA com a bolha pontocom por volta do milénio. “Os valores de hoje estão a caminho dos níveis que vimos durante o Hausse sobre a Internet há 25 anos”, alertou, levantando a reflexão de uma “correção acentuada”.
O dólar e os activos denominados em dólares continuam a ser a força vital em grande parte do financiamento global, apesar dos esforços desde a crise financeira para aumentar a importância de outras moedas – portanto, um crash da IA causaria uma transição a nível mundial.
Talvez seja apropriado que Trump tenha lançado uma nova ronda de ameaças desestabilizadoras, justamente quando os decisores chegam à cidade para medir a temperatura na economia mundial. Isso realmente transmitiu a mensagem central de Georgieva para eles: “Apertem os cintos”.
