O mercado argentino fechou a semana com cautela, em meio a expectativas mistas e otimismo antes das eleições legislativas.
Por Peter Chávez Atia
para Diário Panorama
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Links principais: estabilidade e progresso moderado
A dívida fechou a semana em alta do dólar com comportamento misto, típico de dias antes das eleições. As obrigações globais registaram variações entre -0,6% e 0,9%, com os GD41 e GD35 a apresentarem os melhores desempenhos. No total, a dívida soberana avançou 1,0% na semana, com cotação média de US$ 60,4.
Dentro do segmento de dívida em dólares fortes, AL35D (+1,08%), GD38D (+1,99%) e GD41D (+1,04%) são os maiores aumentos, enquanto o risco país caiu ligeiramente para 1.081 pontos, mostrando uma melhoria marginal na percepção de alto risco. O mercado respondeu com expectativas moderadas à melhoria do índice de confiança dos Consumidores e aos sinais políticos de que há maior disponibilidade dos partidos governantes para negociar com os partidos da oposição a aprovação do Orçamento para 2026. Isto pode levar a uma abordagem mais pragmática a alguns recursos no contexto de alto risco.
Renda variável: Merval consolida terreno adquirido
A Merval fechou a última ronda praticamente inalterada, com uma ligeira queda de 0,1% medida em dólares, para 1.323 dólares. Porém, o saldo semanal foi positivo, com alta acumulada de 3,1%. O índice consegue manter a tendência das semanas anteriores, num contexto de elevada volatilidade regional.
O mercado de ações apresenta um período de consolidação. Depois de dias de progresso, movidos por um maior desejo de perigo, os dias seguintes foram desenhados de forma mais cautelosa, com reféns detidos à espera de acontecimentos políticos. A procura foi forte nos sectores financeiro e energético, com algumas empresas relacionadas com o consumo a registarem uma realização moderada de lucros.
O facto de o índice ter conseguido manter o seu nível em plena eleição pode ser entendido como um sinal de resiliência. Os preços actuais parecem incorporar muitos riscos políticos e as acções locais estão mais dependentes da dívida soberana do que da volatilidade da taxa de câmbio. Entre os principais movimentos, destacaram-se as altas de BYMA (+5,70%), Telecom (+4,74%) e Transportadora de Gas del Norte (+4,10%), enquanto S&P Merval avançou 1,04% no dia.
Mercados e reservas cambiais: mantém a pressão do dólar e BCRA acrescenta moeda estrangeira
No âmbito cambial, a taxa de câmbio voltou a apresentar ligeira pressão ascendente na véspera das eleições. O dólar A3500 subiu 0,1%, para fechar em US$ 1.485,91, enquanto o dólar à vista subiu 0,9%, para US$ 1.492. No acumulado das semanas, o A3500 e o Spot registraram alta de 3,2% e 2,9%, respectivamente.
O crescimento ocorre num contexto mais ordenado, sem qualquer aumento no hiato cambial. A moeda dólar também apresentou valorização: MEP fechou em US$ 1.544,50 (+1,12%) e CCL em US$ 1.563,30 (+1,33%), a taxa de câmbio manteve-se em 1,22%. O Banco Central não intervém diretamente no mercado, embora se presuma que o Tesouro dos EUA tenha agido indiretamente para manter a paridade do peso.
Assim, a ajuda internacional do BCRA aumentou em 223 milhões de dólares, atingindo 41.211 milhões de dólares, o que fornece algum nível de oxigénio no período que antecede as eleições. O volume que operou no segmento A3 foi de USD 751 milhões, num dia com predominância de operações corporativas e fluxos de fechamento. No mercado obrigacionista, o mercado de sete dias registou uma média de 52,70%, trabalhando perto de 60% acima do final.
RCEs e títulos indexados ao dólar: implicações mistas e oportunidades seletivas
As bandas ajustadas pelo CER apresentam comportamento desigual. Entre as altas destacaram-se TX28 (+0,92%) e TZXD6 (+0,46%), enquanto TX26 (-0,41%) e TZX27 (-1,05%) reportaram leves quedas. No caso das Letras, os retornos são geralmente positivos: S31O5 avançou 0,30%, S28N5 0,76% e S16E6 0,37%.
Os instrumentos combinados também registaram um modesto aumento do dólar. Os futuros subiram entre 0,47% e 0,98%, com os títulos D28N5 (+0,92%), TZVD5 (+0,93%) e TZV26 (+0,76%) entre os mais pesados. Apesar da calma troca de coisas, é importante continuar a manter a cobertura contra possíveis liquidações cambiais após as eleições.
Expectativas políticas e económicas: mercados em modo de espera
O encerramento da semana confirma que o mercado permanece cauteloso em torno das eleições. Foi aceite a possibilidade de um acordo entre o partido do governo e a oposição moderada para avançar com o Orçamento para 2026, bem como a melhoria dos indicadores de confiança dos consumidores, que refletem uma ligeira alteração do sentimento económico.
Mesmo assim, os movimentos dos próximos dias dependem quase inteiramente do resultado das eleições. A consolidação dos partidos governantes poderia ser lida como um sinal da continuidade do programa económico, enquanto a desvantagem legislativa poderia reinar na volatilidade dos activos locais. Além disso, o mercado parece responder gradualmente, evitando movimentos excessivos.
Fecharam a quarta: firmeza nas expectativas
O comportamento do mercado argentino nesta última semana reflete o tom do trimestre: uma tentativa de manter a estabilidade em meio à incerteza. Estabilizando a dívida em dólares, as ações locais resistem à realização de lucros e a taxa de câmbio avança a um ritmo moderado. Sem euforia, mas também sem medo.
O mercado político parece ter aprendido a conviver com a incerteza sem reagir exageradamente. Neste contexto, a estabilidade recente pode ser entendida como um sinal de maturidade: os investidores priorizam a preservação do capital, observando atentamente os últimos passos do Governo.
O desafio de começar segunda-feira será manter esta calma quando forem conhecidos os resultados dos republicanos. O foco estará na capacidade do executivo de manter a ordem fiscal, fortalecer os subsídios e promover acordos políticos que terão paciência nos próximos meses para atender a uma perspectiva mais aberta. Até agora, os mercados permanecem observando cada detalhe e agindo com cautela.
por Pedro Chavez Atia 2057 – Comissão Nacional de Valores Mobiliários (CNV) – República da Argentina. Declaração: O objetivo deste documento é fornecer informações gerais ao seu destinatário e não constitui de forma alguma uma oferta, convite ou recomendação de compra ou venda de valores mobiliários negociáveis e/ou instrumentos financeiros nele referidos.
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