THá boas razões pelas quais Rachel Reeves desconfia dos vigilantes do mercado de títulos. Qualquer pessoa que herde uma montanha de dívidas e mais tarde descubra que a maioria dos credores se comporta como tubarões tem razão em ficar preocupada.
A maioria dos participantes nos mercados financeiros não são ativamente predatórios. Eles nadam no mar do dinheiro com apenas uma regra: permanecerem unidos e lucrar o máximo que puderem com o mínimo de risco.
Os vigilantes de títulos, por outro lado, são comerciantes com licença para perseguir presas saborosas, mesmo que isso signifique passar fome por um tempo. Eles administram fundos que cobram juros elevados sobre empréstimos governamentais. Neste momento eles podem sentir o cheiro de pequenas gotas de sangue na água.
O problema não é apenas o conflito no Golfo e os custos adicionais que ele acarreta. Esta é a instabilidade política resultante da liderança frágil de Keir Starmer e das reivindicações concorrentes de soluções rápidas e respostas fáceis.
O Reino Unido tornou-se famoso por sucumbir à histeria, especialmente depois da votação do Brexit e da ridícula resposta conservadora à Covid; Em termos económicos, isto não resultou numa pausa de Liz Truss para o momento de fronteira, também conhecido como o mini-orçamento de 2022, mas na doação pré-eleitoral de Jeremy Hunt de 40 mil milhões de libras em seguros nacionais em 2023-24.
Aqueles que violam as leis sobre obrigações também têm na mira os ministros das finanças italiano e francês; eles se juntam ao Reino Unido entre os piores infratores endividados. Daí o termo Bifs (Inglaterra, Itália, França), que recentemente substituiu Piigs (Portugal, Irlanda, Itália, Grécia e Espanha); este é um termo depreciativo cunhado durante a crise da dívida soberana europeia de 2012.
O que estes comerciantes procuram são países que não conseguem controlar as suas despesas anuais. Contrair empréstimos para colmatar o fosso entre despesas e rendimentos, que era caro antes do início das hostilidades no Golfo, é agora ainda mais caro para os governantes eleitos.
O Reino Unido registou um défice de 5% a 6% após a redução das despesas pandémicas. Inicialmente isto não importava, como podemos ver quando olhamos para trás para verificar as taxas de juro das obrigações do Reino Unido a 10 anos.
No início de 2022, o rendimento, ou taxa de juros, do título de 10 anos era de cerca de 1%. Dois anos depois, a taxa era de 4%. O departamento de gestão da dívida, que realizou um leilão de títulos do governo em nome do Tesouro na semana passada, só conseguiu encontrar compradores a uma taxa de 4,9%. Existem várias razões para esta subida acentuada, e nem todas podem ser atribuídas a Truss e Hunt.
No início de 2022, o Banco de Inglaterra era um grande comprador de obrigações do Reino Unido, mantendo o valor elevado e a taxa de juro baixa. Mais tarde nesse ano, não só o Reino Unido estava a sofrer às mãos de Truss, mas a guerra na Ucrânia estava a empurrar a inflação para mais de 10%, levando a resgates massivos e dispendiosos para empresas e famílias. O défice anual aumenta para mais de 6% em 2024. Durante este período, o banco central também vendia títulos em vez de os comprar.
Reeves prometeu reduzir o défice anual para menos de 2% até 2031 para afastar os vigilantes. Ele recebeu elogios da chefe do Fundo Monetário Internacional (FMI), Kristalina Georgieva, em Washington esta semana, que disse: “Vemos a resposta fiscal do Reino Unido como um bom exemplo para outros países”. Nas reuniões de primavera do FMI, Georgieva disse que também estava satisfeita com o facto de Reeves ter limitado a próxima ronda de medidas de resgate e tornado-as temporárias.
Os deputados de esquerda, que têm uma longa lista de compromissos de despesas adicionais que desejam que a chanceler adopte, provavelmente descreverão Georgieva como uma conservadora fiscal. Mas sem uma revisão das regras que regem os mercados obrigacionistas internacionais, uma economia comercial aberta como a do Reino Unido precisa de jogar o jogo.
No entanto, existe uma regra financeira que Reeves controla da qual ele pode renunciar para apoiar investimentos de longo prazo. Essa regra obriga-o a reduzir o rácio dívida/PIB no último ano das previsões económicas quinquenais produzidas pelo Gabinete de Responsabilidade Orçamental.
Este é um dos obstáculos aos gastos adicionais com a defesa; Se for anunciado hoje, poderá começar a entrar em vigor dentro de quatro a cinco anos, no momento em que Reeves se comprometer a reduzir tanto o nível da dívida como o défice orçamental anual.
À medida que o número de Estados pária que podem desafiar a nossa independência aumenta a cada ano que passa, todos devem perguntar-se se a Grã-Bretanha pode defender-se. Não pode fazer sentido manter uma regra em matéria de dívida que apenas tenha o efeito de atrasar investimentos vitais.
Outros investimentos também podem obter luz verde sem medo de violar uma regra que sempre atrapalhará a tomada de decisões racionais.
