A sabedoria aceite no capital de risco europeu ao longo da última década tem sido bastante simples. Em outras palavras, se você quer um financiamento sério, precisa de parcerias. Grandes equipas, estruturas de comités e tomada de decisões descentralizada foram vistas como uma forma de legitimidade institucional e não simplesmente como uma escolha operacional. Nathan Benaich passou a maior parte de cinco anos a quebrar estes pressupostos, fechando um fundo de cada vez.
Na segunda-feira Capital da Rua Aérea A Sifted anunciou que seu terceiro fundo fechou em US$ 232 milhões, tornando-se o maior fundo de risco de GP já levantado na Europa. Um marco não é apenas o registro de um investidor. Esta é uma declaração sobre as mudanças estruturais em curso no cenário de financiamento tecnológico do continente.
Benaich, que fundou a Air Street em 2019 depois de trabalhar durante vários anos como investigador e investidor na intersecção da ciência e da IA, construiu a empresa em torno de tópicos intencionalmente focados. Isso significa apoiar as empresas que priorizam a IA numa fase inicial, liderando rodadas e mantendo a confiança por tempo suficiente para que a ciência se transforme em realidade comercial.
O Fundo III emite cheques iniciais de US$ 500.000 a US$ 15 milhões para empresas em estágio inicial na América do Norte e na Europa, com alocações menores de até US$ 25 milhões para investimentos em estágio de crescimento.
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O desempenho do fundo, compilado nos Fundos I e II, fornece, na verdade, a Benaich um mapa razoável do que significa “AI-first”. Synthesia, uma plataforma de vídeo de IA, gera atualmente mais de US$ 150 milhões em receitas recorrentes anuais e tem clientes em mais de 90% das empresas Fortune 100.
Com o modelo FLUX amplamente adotado por desenvolvedores e empresas que criam aplicações visuais, o Black Forest Labs está ao lado do Poolside, um laboratório líder de IA que atende clientes corporativos e governamentais no topo do espectro de risco e funcionalidade.
A defesa aparece explicitamente na missão do fundo, uma escolha que foi discretamente controversa nos círculos europeus de capital de risco até 2022, mas que agora causa relativamente pouca fricção. O portfólio da Air Street inclui a Delian Alliance Industries, uma empresa orientada para a defesa que sinaliza a vontade de Benaich de operar num sector cujas exigências de capital, calendários de financiamento e restrições regulamentares deixam a maioria dos fundos em geral inquietos.
A empresa também aprofundou seu relacionamento com grandes fornecedores de infraestrutura tecnológica. No ano passado, a Air Street fez parceria com a NVIDIA para um investimento de £ 2 bilhões no ecossistema de IA do Reino Unido, juntando-se a um grupo de investidores ao lado de Accel, Balderton e Hoxton Ventures em um programa projetado para acelerar o acesso à computação e o desenvolvimento de talentos em Londres, Oxford, Cambridge e Manchester.
Embora as alegações estruturais contra únicos GPs não sejam novas, uma condenação por LP no valor de 232 milhões de dólares para um único fundo decisor desta dimensão ainda é suficientemente invulgar para atrair a atenção. Os GPs individuais podem avançar mais rapidamente no termo de compromisso, manter uma filosofia de investimento consistente ao longo do ciclo do fundo e evitar as políticas internas que às vezes levam parcerias maiores a aprovar apostas incomuns ou contrárias. A compensação é o risco de concentração no lado humano e nenhum comitê para detectar pontos cegos.
A preferência demonstrada por Benaich por fundos deste tamanho sugere que o histórico e a clareza da tese podem ser substitutos do tamanho institucional, pelo menos em investimentos profundos em tecnologia focados em IA.
Esta é, no microcosmo, a mesma afirmação que as melhores empresas que priorizam a IA fazem para os seus próprios produtos. Em outras palavras, a qualidade do sinal é mais importante que o tamanho da equipe.
O que o Fundo III não aborda é se a Europa pode produzir a escala de empresas que priorizam a IA necessária para absorver a crescente oferta de capital. O continente registou progressos reais na investigação de modelos básicos, na IA aplicada às empresas e na ciência, e na tecnologia de defesa ao longo dos últimos três anos, mas o número de empresas que podem escalar a um ritmo rápido a nível mundial continua a ser mais escasso do que na América do Norte. Implicitamente, a aposta de Benaich é que engrossará com bastante rapidez.
