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Esta administração tem uma bagunça financeira e um caminho difícil de lidar com isso. A nossa dívida/PIB ronda os 120%, um nível de mercado emergente em crise, juntamente com o dólar americano ainda a principal moeda de reserva e moeda comercial, bem como a importância e relativa estabilidade da nossa economia e dos mercados financeiros.
O nosso governo continua a ter enormes défices – como se veria durante uma recessão ou guerra, e não durante a expansão do PIB. E estamos agora num ponto em que os gastos com juros da nossa dívida nacional são maiores do que os nossos gastos com a defesa. Como afirma a Lei Ferguson de mesmo nome do historiador Niall Ferguson: “Qualquer grande potência que gaste mais no serviço da dívida do que na defesa deixa de ser uma grande potência.”
Com taxas de juro mais elevadas a levar a custos mais elevados do serviço da dívida e à nossa crescente dívida para financiar, bem como triliões de dólares em dívidas para refinanciar este ano, o Presidente Donald Trump tem razão em estar preocupado com as taxas de juro.
Mas não existe almoço grátis.
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Kevin Warsh, ex-governador do Federal Reserve dos EUA, durante as reuniões de primavera do Fundo Monetário Internacional e do Banco Mundial na sede do FMI em Washington, DC, na sexta-feira, 25 de abril de 2025. (Tierney L. Cross/Bloomberg via Getty Images)
Mesmo quando a Fed reduz as suas taxas de juro alvo, isso está directamente relacionado com as taxas de juro no final curto da curva de rendimentos (ou seja, títulos do Tesouro de curto prazo). O mercado controla a extremidade longa da curva (ou seja, títulos do Tesouro de longo prazo, com vencimentos em 10, 20 e 30 anos). E vimos esses rendimentos subirem teimosamente.
Finalmente, a regulação da curva de rendimentos (medidas que aumentam e diminuem os rendimentos das obrigações de longo prazo) deve estar em vigor. Se continuarmos a ver os nossos custos com juros aumentarem, isso irá aumentar o défice. Isso significa mais financiamento da dívida, o que aumenta os rendimentos, torna os juros novamente caros e cria uma espiral de dívida até que os mercados obrigacionistas dos EUA e globais sejam lançados no caos.
Mas, como vimos no caso da intervenção da Fed e dos gastos excessivos do governo, a intervenção da Fed tem um custo. O preço pago continua a aumentar os activos (numa base nominal). Embora precisemos disto porque a depreciação das existências e da habitação durante um período de tempo pode levar a uma redução nas receitas do governo (receitas fiscais) directa e indirectamente, o mesmo efeito terá no aumento dos défices e na explosão dos gastos com dívidas. Isso significa que algumas etapas serão tomadas novamente.
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É por isso que não importa realmente se o nomeado pelo Presidente da Fed, Kevin Warsh, está posicionado como um falcão (aquele que defende uma política mais restritiva da Fed) versus uma pomba (aquele que favorece uma política monetária mais frouxa). A nossa situação económica e a matemática básica levarão ele e a Fed a intervir nos mercados e a reduzir as taxas de juro de uma forma ou de outra.
A inflação pode ser o preço que pagamos para manter a nossa casa financeira unida. Isto corrói o poder de compra do dólar americano e provoca uma divisão maior entre as classes rica e média da América.
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Mas a intervenção é apenas uma solução temporária. Ganha tempo, mas não resolve o problema.
A menos que a despesa pública seja reduzida, não só através da redução dos custos dos juros, mas em todos os sectores, ou se o crescimento for demasiado forte, em qualquer caso o défice não será eliminado, o problema central não será resolvido. Só ficará para trás por um curto período de tempo e estaremos novamente na mesma situação.
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O nosso governo continua a ter enormes défices – como se veria durante uma recessão ou guerra, e não durante a expansão do PIB.
E, se você conhece o Congresso, não parece haver qualquer vontade política de nenhum dos principais partidos políticos para gastar no orçamento original.
Portanto, sim, as taxas de juro são um problema, tal como os gastos do governo. Warsh é forçado a ajudar, goste ou não, e todos nós pagamos o preço.
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