Existe uma forma de se divorciar de Donald Trump e a Europa precisa de aproveitar a oportunidade.
Para o público parecerá que nada mudou. Mas nos bastidores, a UE e o Reino Unido poderiam encerrar a conta bancária conjunta e cortar os cartões de crédito, ou pelo menos desencadear alguma forma de separação financeira que limitaria o poder do antigo parceiro no controlo.
Sair daqui não será fácil e também não será rápido. Mas algum grau de separação é necessário e, mais importante ainda, alcançável.
Enquanto uma semana tumultuada nos Alpes Suíços termina com um adiamento para a Gronelândia e conversas sobre um acordo de paz pós-Davos para a Ucrânia, talvez alguns acreditem que uma mistura de distracção e apaziguamento poderia aplacar o presidente dos EUA. Ou que as eleições intercalares nos EUA irão laçar Trump e domesticá-lo permanentemente.
Eu gostaria que isso fosse possível. O que sabemos é que o colapso da ordem pós-Segunda Guerra Mundial está a caminho – sejamos realistas, os sinais têm estado a brilhar a vermelho desde a crise financeira de 2008 – e que o próximo titular de Washington será provavelmente igualmente agressivo quando as regras internacionais os restringirem.
Há alguma consciência nas mudanças das placas tectónicas das finanças internacionais de que a separação da bola que derrubou a Casa Branca está na mente de quase todos.
O S&P 500 pode dizer o contrário, atraindo tanto dinheiro internacional que a sua ascensão parece imparável. Em outros mercados financeiros, a situação é exatamente oposta.
A China, por exemplo, passou o ano passado a reduzir as suas participações em títulos do governo dos EUA. Por outras palavras, reduziu o montante da dívida que emprestou ao governo dos EUA através dos mercados obrigacionistas. Os fundos de pensão japoneses fizeram o mesmo.
As suas políticas são motivadas, em parte, pelos receios de uma quebra do mercado de ações, à medida que os preços das ações nos EUA atingem níveis nunca vistos desde a bolha pontocom na viragem do século. O que é fantástico hoje pode causar lágrimas amanhã, por isso os credores precisam de ser mais cuidadosos e proteger-se contra desastres.
A China e o Japão também estão a vender porque têm problemas internos, encorajando-os a repatriar ou a redireccionar o seu investimento estrangeiro, mas essa é uma história diferente, embora relacionada.
A infiltração contínua de investidores em obrigações significa que o custo do empréstimo para o governo dos EUA está lentamente a começar a subir. Se a Europa iniciasse um divórcio financeiro, começaria a vender as suas participações em obrigações dos EUA.
Esta semana, um regime de pensões destemido e vibrante do principal fundo de pensões para académicos dinamarqueses deu uma ideia do que poderia ser a norma.
A AkademikerPension disse que venderia todos os títulos do governo dos EUA restantes em seu fundo multibilionário até o final do mês. O diretor de investimentos, Anders Schelde, fez o anúncio num momento em que Trump ainda ameaçava invadir a Groenlândia.
“A base para a decisão é a fraca situação financeira do governo dos EUA”, disse ele. “Portanto, isto não está diretamente ligado ao atrito em curso entre os EUA e a Europa, mas é claro que isso não tornou a tomada de decisões mais difícil”.
A participação é pequena, de US$ 100 milhões (£ 73 milhões). No entanto, o seu impacto como guia para outros pode ser enorme.
Os reguladores europeus poderiam ajudar, facilitando a venda de títulos dos EUA a outros fundos de pensões. Alguns especialistas acreditam que os fundos de pensões seguem cegamente as decisões das agências de notação de crédito. Embora a maioria das instituições tenha rebaixado a classificação dos Estados Unidos no ano passado, ainda dizem que é uma aposta segura.
Não se deve esquecer que as agências de notação de crédito estiveram no centro da crise de 2008. Eles disseram que os produtos financeiros, incluindo as hipotecas subprime dos EUA, eram seguros. Eles não estavam.
Se os fundos de pensões considerarem que a dívida dos EUA está em maior risco, poderão reduzir as suas participações. Existe, e sempre existe, um custo para o desconto, em vez da liquidação ao estilo dinamarquês; Isto significa que os restantes títulos de qualquer carteira valem menos. Quanto mais os fundos de pensão vendem, mais o valor diminui.
Mas quando o número e o valor das obrigações dos EUA diminuem, como aconteceu com os dinamarqueses, há um ganho de carteira menos arriscado.
Se Bruxelas criar um mercado para obrigações denominadas em euros, os europeus também poderão emprestar a si próprios. Isto criaria um mercado rival para os títulos do Tesouro dos EUA e ofereceria um porto seguro alternativo que esgotaria ainda mais o mercado dos EUA.
Como sugestão, baseia-se num documento de 2010 do think tank Bruegel: atualizado recentemente. Desde então, a UE reuniu os seus diferentes membros para chegar a acordo sobre euro-obrigações únicas; mais recentemente, o empréstimo pós-Covid que apoia o plano de recuperação Next Generation EU de 385 mil milhões de euros (334 mil milhões de libras).
Como os planos anteriores, este também foi único. Como Bruegel e mais recentemente, o Instituto Peterson Eles argumentaram que era necessário haver um mercado permanente que pudesse começar a competir com os EUA e outros. A oportunidade está madura. Os fundos em todo o mundo procuram refúgios seguros e a Europa poderá ser um desses lugares.
Bruxelas poderia começar com uma coligação de interessados, em vez de todos os 28 países. Ele poderia aceitar com relutância que a maior parte do dinheiro seria produzida pelos bancos de Londres, que acolhe mercados obrigacionistas mais profundos e mais amplos do que qualquer outro lugar no continente.
Então, por que isso seria um problema? Os políticos em Berlim, Amesterdão, Dublin e talvez até em Paris querem que a Grã-Bretanha se aproxime da UE. Se houver mais dinheiro a ganhar, a resistência em ambos os lados do Canal da Mancha poderá diminuir.
E se houver algum grau de isolamento relativamente às ameaças de sanções financeiras de Trump para os europeus criarem os seus próprios mercados de dívida nas suas próprias moedas, então tanto melhor.
